Áhrifagreining á tollatilkynningu Trumps forseta frá apríl 2025. Sjónarmið gervigreindar.

Inngangur og bakgrunnur

Þann 3. apríl 2025 kynnti Donald J. Trump forseti víðtæka innflutningstolla sem hluta af „gagnkvæmri“ viðskiptastefnu sinni sem miðar að því að draga úr viðskiptahalla Bandaríkjanna og efla innlenda iðnað. Þessar aðgerðir fela í sér 10% almennan toll á allan innflutning til Bandaríkjanna , ásamt mun hærri tollum á lönd ( Helstu fréttir | KGFM-FM ) sem leggja á lönd sem eru með mikinn viðskiptaafgang við Bandaríkin. Í reynd þýðir þetta að nánast allir viðskiptafélagar Bandaríkjanna verða fyrir áhrifum . Til dæmis stendur innflutningur frá Kína nú frammi fyrir 34% refsitollum , Evrópusambandið stendur frammi fyrir 20% , Japan 24% og Taívan 32% , svo eitthvað sé nefnt. Trump forseti réttlætti tollana með því að lýsa yfir efnahagslegu neyðarástandi samkvæmt lögum um alþjóðleg neyðarefnahagsleg völd (IEEPA) og vísaði til áratuga ójafnvægis í viðskiptum sem hann segir hafa „holað út“ bandaríska framleiðslu. Tollarnir tóku gildi í byrjun apríl 2025, og síðan hærri „gagnkvæmir“ tollar 9. apríl og munu halda gildi sínu þar til stjórnin telur að erlendir viðskiptafélagar hafi brugðist við því sem hún telur óréttláta viðskiptahætti. Fáeinar mikilvægar vörur eru undanþegnar - einkum ákveðnar varnartengdar innflutningsvörur og hráefni sem ekki eru framleidd í Bandaríkjunum (svo sem tiltekin steinefni, orkulindir, lyf, hálfleiðarar, timbur og sumir málmar sem þegar hafa fallið undir fyrri tolla).

Þessi tilkynning, sem Trump lýsti sem „frelsisdegi“ bandarískrar atvinnugreinar , felur í sér aukningu sem fer langt fram úr tollum fyrsta kjörtímabils hans. Hún reisir í raun nýjan alþjóðlegan tollamúr umhverfis Bandaríkin, sem hefur áhrif á nánast alla atvinnugreinar og lönd sem eiga í viðskiptum við Bandaríkin. Eftirfarandi greining kannar væntanleg áhrif þessara tolla á næstu tveimur árum (2025–2027) á heimshagkerfið og bandaríska markaði. Við skoðum þjóðhagshorfur, áhrif á atvinnugreinar, truflanir á framboðskeðjunni, alþjóðleg viðbrögð og landfræðilegar afleiðingar, áhrif á vinnumarkað og neytendur, áhrif á fjárfestingar og hvernig þessar aðgerðir passa inn í sögulegt samhengi viðskiptastefnu. Allt mat byggir á trúverðugum, uppfærðum heimildum og efnahagslegri innsýn sem var tiltæk í kjölfar tilkynningarinnar í apríl 2025.

Yfirlit yfir tilkynnta gjaldskrá

Umfang og umfang: Kjarni nýja tollakerfisins er 10% innflutningsskattur sem er almennt lagður á öll lönd sem flytja út til Bandaríkjanna. Ofan á þetta hefur stjórnin ( Staðreyndablað: Donald J. Trump forseti lýsir yfir neyðarástandi til að auka samkeppnisforskot okkar, vernda fullveldi okkar og styrkja þjóðar- og efnahagsöryggi okkar – Hvíta húsið ) lagt einstaklingsbundnar tollaálag á tugi landa í hlutfalli við viðskiptahalla Bandaríkjanna við hvert land. Markmiðið, eins og Trump forseti orðaði það, er að tryggja „gagnkvæmni“ með því að innheimta gjöld af erlendum útflytjendum í samræmi við það hversu mikið meira þeir selja til Bandaríkjanna en þeir kaupa. Í raun reiknaði Hvíta húsið út tolla sem áttu að auka tekjur sem voru nokkurn veginn jafnar hverju tvíhliða viðskiptaójafnvægi og lækkaði síðan þá tolla um helming sem meinta mildun . Jafnvel þótt tollarnir séu helmingi hærri en fræðilegt „gagnkvæmt“ stig eru þeir gríðarlegir miðað við sögulegan mælikvarða. Lykilþættir tollapakkans eru meðal annars:

• 10% grunntollar á allan innflutning: Frá og með 5. apríl 2025 bera allar innfluttar vörur til Bandaríkjanna 10% tolla. Þessi grunntollur gildir fyrir öll lönd nema hærri tollur fyrir hvert land sé í staðinn. Samkvæmt Hvíta húsinu hafa Bandaríkin lengi haft einn lægsta meðaltollinn (um 2,5–3,3% MFN-tollar) en margir samstarfsríkir hafa hærri tolla. 10% heildartollinn er ætlaður til að jafna þetta jafnvægi og afla tekna.

• Viðbótar „gagnkvæmir“ tollar ( tollar Trumps 2. apríl gætu lamað þróunarlönd | PIIE ): Frá og með 9. apríl 2025 lögðu Bandaríkin háar álagsgjöld á innflutning frá löndum sem þau eru með mikinn viðskiptahalla við. Í tilkynningu Trumps er Kína efst á baugi með 34% heildartollum (10% grunntoll + 24% aukalega). ESB í heild stendur frammi fyrir 20% , Japan 24% , Taívan 32% og margar aðrar þjóðir eru fyrir barðinu á hækkuðum gjöldum á bilinu 15–30%+. Sum þróunarlönd eru sérstaklega illa úti: til dæmis stendur Víetnam frammi fyrir 46% tollum á útflutning sinn til Bandaríkjanna, sem er langt umfram það sem „gagnkvæmni“ myndi venjulega þýða. Reyndar taka hagfræðingar fram að þessir tollar ekki erlenda tolla (sem eru yfirleitt mun lægri); þeir eru miðaðir við halla Bandaríkjanna, ekki innflutningstolla annarra landa. Samtals eru um það bil 1 billjón Bandaríkjadala í innflutningi til Bandaríkjanna nú háðir verulega hærri sköttum, sem nemur fordæmalausri verndarstefnu.

• Undanskildar vörur: Stjórnvöld útilokuðu ákveðna innflutningsvörur frá nýju tollunum, annað hvort vegna þjóðaröryggis eða af hagnýtum ástæðum. Samkvæmt upplýsingablaði Hvíta hússins eru vörur sem þegar eru undir sérstökum tollum (eins og stál og ál, og bílar og varahlutir samkvæmt fyrri aðgerðum samkvæmt 232. gr.) undanskildar „gagnkvæmum“ tollum. Á sama hátt eru mikilvæg efni sem Bandaríkin geta ekki útvegað innanlands – orkuvörur (olía, gas) og tiltekin steinefni (t.d. sjaldgæf jarðefni) – undanskilin. Athyglisvert er að lyf, hálfleiðarar og lækningavörur eru einnig undanskilin til að forðast að stofna heilbrigðis- og tæknigreinum í hættu. Þessar undantekningar viðurkenna að sumar framboðskeðjur eru of mikilvægar eða óbætanlegar til að raskast strax. Engu að síður mun meðaltollar í Bandaríkjunum hækka úr um 2,5% í fyrra í um það bil 22% nú þegar vegið er með innflutningsverðmæti – verndarstig sem ekki hefur sést síðan snemma á fjórða áratugnum.

• Tengdar tollaaðgerðir: Tilkynningin frá 3. apríl kom í kjölfar nokkurra annarra tollaaðgerða fyrr á árinu 2025, sem samanlagt mynda alhliða viðskiptamúr. Í mars 2025 lagði stjórnin 25% tolla á innflutt stál og ál (sem ítrekaði og víkkaði stáltollana frá 2018) og tilkynnti 25% tolla á erlenda bíla og helstu bílavarahluti (sem tóku gildi í byrjun apríl). Sérstakur 20% tollur á kínverskar vörur hafði þegar verið innleiddur 4. mars 2025 sem refsing fyrir meint hlutverk Kína í fentanýl-viðskiptum, og þessi 20% voru til viðbótar við nýju 34% sem tilkynnt var um í apríl. Á sama hátt standa flestir innflutningar frá Kanada og Mexíkó frammi fyrir 25% tollum nema þeir uppfylli stranglega kröfur USMCA um uppruna - ráðstöfun sem tengist kröfum Bandaríkjanna um innflytjenda- og fíkniefnastefnu. Í stuttu máli, í apríl 2025 hafa Bandaríkin lagt tolla á breitt svið vara: allt frá hráefnum eins og stáli til fullunninna neysluvara, bæði á andstæðinga og bandamenn. Stjórn Trumps hefur jafnvel gefið til kynna framtíðartolla á tiltekna geirana eins og timbur og lyf (hugsanlega 25% á innflutt lyf) sem hluta af stefnu sinni til að þvinga fram heimflutning framboðskeðjunnar.

Áhrifaríkar atvinnugreinar og lönd: Þar sem tollar eiga við um nánast allan innflutning verða allir helstu atvinnugreinar fyrir áhrifum , annað hvort beint eða óbeint. Hins vegar standa nokkrir atvinnugreinar upp úr:

• Framleiðsla og þungaiðnaður: Iðnaðarvörur standa frammi fyrir 10% grunntollum um allan heim, með hærri gjöldum á framleiðendum frá löndum eins og Þýskalandi (í gegnum tolla ESB), Japan, Suður-Kóreu o.s.frv. Fjárfestingarvörur og vélar frá útlöndum verða dýrari. Athyglisvert er að innfluttir bílar og varahlutir standa frammi fyrir miklum 25% tolli (sem er lagður á sérstaklega) sem bitnar harkalega á evrópskum og japönskum bílaframleiðendum. Stál og ál eru enn undir 25% tollum frá fyrri aðgerðum. Þessir tollar miða að því að vernda bandaríska málmframleiðendur og bílaframleiðendur og hvetja þessar atvinnugreinar til að framleiða innanlands.

• Neytendavörur og smásala: Vöruflokkar eins og rafeindatæki, fatnaður, heimilistæki, húsgögn og leikföng – sem að miklu leyti eru innflutt ( Trump tilkynnir umfangsmiklar nýjar tolla til að efla bandaríska framleiðslu, sem leiðir til hættu á verðbólgu og viðskiptastríð | AP News ) munu sjá verðhækkanir vegna tolla (t.d. eru mörg rafeindatæki frá Kína eða Mexíkó nú með 10–34% tolla ). Daglegar neysluvörur, allt frá farsímum til barnaleikfanga og fatnaðar , eru sérstaklega í skotlínu nýju tollanna. Stórir bandarískir smásalar hafa varað við því að kostnaður við þessar álögur muni óhjákvæmilega renna yfir á kaupendur ef þær halda áfram.

• Landbúnaður og matvæli: Þótt hráar landbúnaðarvörur séu ekki undanskildar, þá flytja Bandaríkin inn tiltölulega minna af grunnmatvælum. Samt sem áður mun ákveðinn innflutningur á matvælum (ávöxtum, grænmeti utan vertíðar, kaffi, kakó, sjávarfangi o.s.frv.) hafa í för með sér að minnsta kosti 10% aukakostnað. Á sama tíma eru bandarískir bændur mjög berskjaldaðir hvað varðar útflutning : lykilríki eins og Kína, Mexíkó og Kanada eru að hefna sín með tollum á bandarískan landbúnaðarútflutning (t.d. hefur Kína lagt allt að 15% tolla á bandarískar sojabaunir, svínakjöt, nautakjöt og alifugla í kjölfarið). Þannig verður landbúnaðargeirinn fyrir óbeinum áhrifum vegna taps á útflutningi og offramleiðslu.

• Tækni og iðnaðaríhlutir: Margar hátæknivörur eða íhlutir sem fluttar eru inn frá Asíu verða fyrir tollum (þó að sumir mikilvægir hálfleiðarar séu undanþegnir). Til dæmis netbúnaður, neytendatækni og tölvubúnaður - oft framleiddur í Kína, Taívan eða Víetnam - nú verulega innflutningsgjöld. Framboðskeðja neytendatækni er mjög alþjóðleg: eins og forstjóri Best Buy benti á eru Kína og Mexíkó tvær helstu framleiðendur raftækjanna sem þeir selja. Tollar á þessar aðilum munu raska birgðum og hækka kostnað fyrir tæknifyrirtæki. Að auki hefur Kína brugðist við með því að takmarka útflutning á sjaldgæfum jarðefnum (nauðsynleg fyrir hátækniframleiðslu), sem gæti þrýst á bandarísk tækni- og varnarmálafyrirtæki sem reiða sig á þessi aðföng.

• Orka og auðlindir: Bandaríkin veittu undanþágu fyrir hráolíu, jarðgas og ákveðin mikilvæg steinefni (og viðurkenna þörfina fyrir þennan innflutning). Hins vegar er orkugeirinn ekki ósnortinn landfræðilega séð: fyrr á árinu 2025 setti Kína nýjan 15% toll á útflutning Bandaríkjanna á kolum og fljótandi jarðgasi og 10% á bandaríska hráolíu . Þetta er hluti af hefndaraðgerðir Kína og mun skaða bandaríska orkuútflytjendur. Þar að auki gæti óvissan um framboð dregið úr fjárfestingum í orkumálum yfir landamæri.

Í stuttu máli má segja að tollar frá apríl 2025 marki alhliða verndarstefnu í viðskiptastefnu Bandaríkjanna. Þeir ná til allra helstu viðskiptasambanda og geira . Í næstu köflum er greint hvaða áhrif þessar ráðstafanir munu hafa á hagkerfið, atvinnugreinar og alþjóðaviðskipti fram til ársins 2027.

Þjóðhagfræðileg áhrif (landsframleiðsla, verðbólga, vextir)

Breið samstaða meðal hagfræðinga er sú að þessir tollar muni draga úr hagvexti og auka verðbólgu bæði í Bandaríkjunum og á heimsvísu. Að mati Trumps munu tollarnir afla hundruða milljarða í tekjur og blása nýju lífi í innlenda framleiðslu. Hins vegar vara flestir sérfræðingar við því að hugsanlegur skammtíma tekjuaukning muni vega þyngra en hærri kostnaður, minni viðskiptamagn og hefndaraðgerðir.

Áhrif á hagvöxt: Öll lönd munu þola einhvers konar tap á raunvexti hagvaxtar á árunum 2025–2027 vegna tollstríðsins. Með því að skattleggja innflutning í raun (og hvetja til hefndaraðgerða gegn útflutningi) draga tollar úr heildarviðskiptum og skilvirkni. Eins og einn hagfræðingur tók saman: „Öll hagkerfi sem taka þátt í tollunum munu sjá tap á raunvexti hagvaxtar sinnar“ og hækkandi neysluverð. Bandaríska hagkerfið, sem er djúpt samofið alþjóðlegum framboðskeðjum, gæti hægt verulega á sér: neytendur munu kaupa færri vörur ef verð hækkar og útflytjendur munu selja minna ef erlendir markaðir lokast. Helstu spástofnanir hafa lækkað hagvaxtarspár – til dæmis hækkuðu sérfræðingar hjá JPMorgan líkurnar á efnahagslægð í Bandaríkjunum á árunum 2025–2026 í 60% og nefndu tolláfallið sem lykilástæðu (allt frá 30% grunntilviki fyrir þessar aðgerðir). Fitch Ratings varaði einnig við því að ef meðaltollar í Bandaríkjunum hækki í ~22%, þá yrði það svo alvarlegt áfall að „þú getir hent flestum spám út“ og að mörg lönd myndu líklega enda í efnahagslægð við framlengt tollkerfi.

Til skamms tíma (næstu 6–12 mánuði) veldur skyndileg innflutningur tolla miklum samdrætti í viðskiptaflæði og áfalli fyrir traust fyrirtækja. Bandarískir innflytjendur eru að reyna að aðlagast aðstæðum, sem getur þýtt tímabundinn birgðaskort eða hraðinnkaup (sum fyrirtæki komu með birgðir fyrirfram áður en tollar tóku gildi, sem jók innflutning á fyrsta ársfjórðungi 2025 en olli lækkun eftir það). Útflytjendur, sérstaklega bændur og framleiðendur, eru þegar farnir að sjá pantanir aflýstar þar sem erlendir kaupendur búast við nýjum tollum. Þessi truflun gæti leitt til skamms samdráttar um miðjan 2025 , hugsanlega jafnvel efnahagssamdráttar í sumum hverfi. Á árunum 2026–2027, ef tollar halda áfram, munu alþjóðlegar framboðskeðjur endurskipuleggjast og einhver framleiðsla gæti færst til , en aðlögunarkostnaðurinn mun líklega halda vexti undir þróuninni fyrir tolla. Alþjóðagjaldeyrissjóðurinn hefur varað við því að viðvarandi viðskiptastríð af þessari stærðargráðu gæti dregið úr nokkrum prósentum frá alþjóðlegri landsframleiðslu á nokkrum árum, eins og gerðist í fyrri þáttum verndarstefnu um allan heim (þó nákvæmar tölur séu ekki tiltækar eftir uppfærðri greiningu Alþjóðagjaldeyrissjóðsins í ljósi þessarar nýju stefnu).

Sögulega séð hefur þessi samanburður verið gerður við Smoot-Hawley tollalögin frá 1930 , sem hækkuðu bandaríska tolla á þúsundir vara og er almennt talið hafa aukið á kreppuna miklu. Sérfræðingar taka fram að tollstig dagsins í dag eru að nálgast þau sem ekki hafa sést síðan Smoot-Hawley . Rétt eins og tollarnir á fjórða áratugnum ollu hruni í alþjóðaviðskiptum, eru núverandi aðgerðir í hættu á svipuðum sjálfsvöldum sárum. Frjálslynda Cato-stofnunin varaði við því að nýju tollarnir gætu leitt til viðskiptastríðs og aukið á kreppuna miklu í sögulegri samsvörun. Þó að efnahagslegt samhengi sé nú annað (viðskipti eru minni hluti af landsframleiðslu Bandaríkjanna en í sumum löndum og peningastefnan er móttækilegri), er búist við að áhrifin - neikvæð áhrif á framleiðslu - verði þau sömu, jafnvel þótt þau verði ekki eins hörmuleg og á fjórða áratugnum.

Verðbólga og neysluverð: Tollar virka eins og skattur á innfluttar vörur og innflytjendur velta oft kostnaði yfir á neytendur. Því er líklegt að verðbólga muni hækka til skamms tíma . Bandarískir neytendur munu sjá hærra verð á fjölbreyttum vörum – svo sem matvælum, fötum, leikföngum og raftækjum sem munu líklega verða dýrari þar sem svo mörg þeirra eru keypt frá Kína, Víetnam, Mexíkó og öðrum löndum sem hafa orðið fyrir áhrifum tolla. Til dæmis hafa atvinnugreinahópar áætlað að verð á leikföngum gæti hækkað um allt að 50% vegna samanlagðra 34–46% tolla á leikföng sem koma frá Kína og Víetnam, sem eru ráðandi í framboðskeðjunni fyrir leikföng (þessi tala var nefnd af leikfangaframleiðendum í byrjun apríl 2025 ( Hvað þarf að vita um tolla Trumps og áhrif þeirra á fyrirtæki og kaupendur | AP News ) nýju tollana). Á sama hátt gætu vinsælar neytendaraftæki eins og snjallsímar og fartölvur, sem margar hverjar eru settar saman í Kína, séð tveggja stafa prósentuhækkun á verði.

Stórir bandarískir smásalar staðfesta að verðhækkunum sé spáð . Corie Barry, forstjóri Best Buy, benti á að söluaðilar þeirra í öllum raftækjaflokkum muni líklega „velta einhverju stigi tollakostnaðar yfir á smásala, sem gerir verðhækkanir fyrir bandaríska neytendur mjög líklegar.“ Forysta Target vöruði einnig við því að tollarnir setji „mikinn þrýsting“ á kostnað og hagnaðarframlegð, sem að lokum leiðir til hærra hilluverðs. Hagfræðingar spá því að verðbólga samkvæmt vísitölu neysluverðs í Bandaríkjunum (VNV) gæti verið 1–3 prósentustigum hærri á árunum 2025–2026 en hún hefði verið án tollanna, að því gefnu að fyrirtæki velti stórum hluta kostnaðarins yfir á þá. Þetta kemur á þeim tíma þegar verðbólga hefur verið að hjaðna; þannig gætu tollarnir grafið undan viðleitni Seðlabankans til að stemma stigu við verðbólgu . Það er kaldhæðnislegt að Trump forseti hafi barist fyrir því að lækka verðbólgu, en með því að hækka innflutningsgjöld almennt – atriði sem jafnvel sumir repúblikanskir ​​öldungadeildarþingmenn frá landbúnaðarríkjum og landamæraríkjum hafa vakið athygli á.

Þrátt fyrir það eru til ákveðnar leiðir til að stýra verðbólgu eftir upphaflega áfallið. Ef eftirspurn neytenda veikist vegna hærra verðs og óvissu gætu smásalar ekki getað velt 100% af kostnaðinum yfir á aðra og gætu sætt sig við lægri hagnaðarframlegð eða lækkað kostnað annars staðar. Þar að auki gæti sterkur dalur (ef alþjóðlegir fjárfestar leita öryggis í bandarískum eignum á tímum óróans) að hluta til vegað upp á móti hækkunum á innflutningsverð. Reyndar, strax eftir að tollar voru tilkynntir, gáfu fjármálamarkaðir merki um væntingar um hægari vöxt , sem setti þrýsting á vexti niður á við (t.d. lækkaði ávöxtunarkrafa bandarískra ríkisskuldabréfa, sem stuðlaði að lækkun á veðlánavöxtum). Lægri vextir geta með tímanum dregið úr verðbólgu með því að kæla eftirspurn. Hins vegar, til skamms tíma (næstu 6–12 mánuði) eru nettóáhrifin líklega stöðnunarverðbólga : hærri verðbólga ásamt hægari vexti, þar sem hagkerfið aðlagast nýju viðskiptafyrirkomulagi.

**Peningastefna og vextir:** Annars vegar verðbólga knúin áfram af tollum kallað á aðhaldssamari peningastefnu (hærri vexti) til að halda verðhækkunum í skefjum. Hins vegar hætta á efnahagslægð og sveiflur á fjármálamörkuðum bent til þess að slaka á stefnu. Í upphafi hefur Seðlabankinn gefið til kynna að hann muni fylgjast vel með stöðunni; margir sérfræðingar búast við að Seðlabankinn muni beita sér fyrir því að bíða og sjá til fram yfir miðjan 2025 og meta hvort hægagangur í vexti eða aukning í verðbólgu sé ríkjandi þróun. Ef merki benda til alvarlegrar samdráttar (t.d. vaxandi atvinnuleysi, minnkandi framleiðsla) gæti Seðlabankinn jafnvel lækkað vexti þrátt fyrir hærra innflutningsverð. Reyndar lækkuðu bandarískar hlutabréfavísitölur skarpt í nokkra daga í röð - Dow Jones lækkaði um meira en 5% á tveimur viðskiptatímabilum í kjölfar hefndaraðgerðir Kína, sem endurspeglar ótta við efnahagslægð. Lægri ávöxtunarkrafa skuldabréfa hefur þegar hjálpað til við að lækka vexti á húsnæðislánum og öðrum langtímavöxtum, jafnvel án íhlutunar Seðlabankans.

Á árunum 2025–2027 munu vextir því ráðast af því hvaða áhrif ráða: viðvarandi verðbólga vegna tolla eða viðvarandi efnahagslægð. Ef viðskiptastríðið heldur áfram með fullum tollum í gildi spá margir hagfræðingar að Seðlabankinn gæti hallað sér að því að slaka á stefnu sinni seint á árinu 2025 til að örva vöxt, þegar ljóst er að upphaflega verðhjöðnunin hefur verið tekin í gegn og stærsta ógnin er atvinnuleysi. Árið 2026 eða 2027, ef efnahagslægð tekur við sér (sem er raunverulegur möguleiki í vaxandi viðskiptastríðsástandi), gætu vextir orðið töluvert lægri en í dag þar sem Seðlabankinn (og aðrir seðlabankar um allan heim) vinna að því að endurvekja eftirspurn. Aftur á móti, ef hagkerfið reynist óvænt seigt og verðbólga helst há, gæti Seðlabankinn neyðst til að taka afstöðu með haukum, sem gæti leitt til stöðnunarverðbólgu. Í stuttu máli, tollarnir valda mikilli óvissu í horfum peningastefnunnar. Eina vissan er að stjórnmálamenn eru nú að sigla á ókannað slóð - tollstig í Bandaríkjunum hafa ekki sést í næstum öld - sem gerir þjóðhagsleg úrslit afar ófyrirsjáanleg.

Áhrif á atvinnugreinar (framleiðsla, landbúnaður, tækni, orka)

Tolláfallið mun dreifast ójafnt yfir mismunandi atvinnugreinar og skapa sigurvegara, tapara og útbreiddan aðlögunarkostnað . Sumar verndaðar atvinnugreinar geta notið tímabundins uppgangs en aðrar þjást af hærri kostnaði.

Framleiðsla og iðnaður

(Staðreyndablað: Donald J. Trump forseti lýsir yfir neyðarástandi til að auka samkeppnisforskot okkar, vernda fullveldi okkar og styrkja þjóðar- og efnahagslegt öryggi okkar – Hvíta húsið)

Framleiðsla er í brennidepli tolla Trumps. Forsetinn heldur því fram að þessir innflutningsskattar muni blása lífi í bandarískar verksmiðjur og skapa störf sem glötuðust vegna útflutnings. Reyndar eru atvinnugreinar eins og stál, ál, vélaiðnaður og bílavarahlutir – sem hafa lengi keppt við ódýrari innflutning – nú verndaðar af verulegum tollum á erlenda samkeppnisaðila. Í orði kveðnu ætti þetta að gefa bandarískum framleiðendum forskot á innlendum markaði. Til dæmis eru innfluttar vélar eða verkfæri frá Evrópu nú með 20% tolla, þannig að bandarískur búnaður verður tiltölulega ódýrari fyrir bandaríska kaupendur. Stálframleiðendur hafa þegar notið góðs af 25% stáltollinum: innlent stálverð hækkaði í aðdraganda væntinga, sem hugsanlega gerði bandarískum stálverksmiðjum kleift að auka framleiðslu og endurráða starfsmenn (eins og gerðist stuttlega eftir tollana árið 2018). Bílaframleiðsla gæti einnig haft blandaðar afleiðingar – innfluttir bílar af erlendum vörumerkjum eru dýrari með nýja 25% bílatollinum, sem gæti leitt til þess að sumir bandarískir neytendur kjósi frekar bíl sem er framleiddur í Bandaríkjunum. Til skamms tíma gætu þrír stóru bandarísku bílaframleiðendurnir (GM, Ford, Stellantis) fengið einhverja markaðshlutdeild ef verð á innfluttum ökutækjum hækkar. Greint er frá því að sumir evrópskir og asískir bílaframleiðendur séu að íhuga að færa meiri framleiðslu til Bandaríkjanna til að forðast tolla, sem gæti þýtt nýjar fjárfestingar í verksmiðjum í Bandaríkjunum á næstu tveimur árum (t.d. Volkswagen og Toyota stækka samsetningarlínur í Bandaríkjunum).

Hins vegar fylgir öllum hagnaði fyrir innlenda framleiðendur verulegur kostnaður og áhætta . Í fyrsta lagi reiða margir bandarískir framleiðendur sig á innfluttar íhluti og hráefni. 10% almennur tollur á aðföng eins og rafeindatækni, málma, plast og efni hækkar framleiðslukostnað í Bandaríkjunum. Til dæmis gæti bandarísk heimilistækisverksmiðja samt þurft að flytja inn sérhæfða hluti frá Kína; þessir hlutir kosta nú 34% meira, sem dregur úr samkeppnishæfni lokaafurðarinnar. Framboðskeðjur eru djúpt fléttaðar saman – atriði sem bílaiðnaðurinn hefur undirstrikað, þar sem hlutir fara margoft yfir landamæri NAFTA/USMCA. Nýju tollarnir raska þessum framboðskeðjum: bílahlutir frá Kína verða fyrir tollum og hlutir sem flytjast milli Bandaríkjanna, Mexíkó og Kanada verða fyrir tollum ef þeir uppfylla ekki strangar upprunareglur USMCA , sem gæti einnig aukið kostnað við samsetningu í Bandaríkjunum. Fyrir vikið vara sumir bílaframleiðendur við hærri framleiðslukostnaði og hugsanlegum uppsögnum ef sala minnkar. Samkvæmt skýrslu frá greininni í apríl 2025 hafa helstu bílaframleiðendur eins og BMW og Toyota, sem flytja inn margar fullunnar gerðir og íhluti, byrjað að skipuleggja verðhækkanir og jafnvel stöðva sumar framleiðslulínur vegna væntanlegs sölulækkunar. Þetta bendir til þess að þó að Detroit gæti notið góðs af þessu, bílaiðnaðurinn í heild sinni (þar á meðal bílasölur og birgjar) orðið fyrir atvinnumissi ef bílasala lækkar í heild vegna hærra verðs.

Í öðru lagi eru bandarískir framleiðslufyrirtæki viðkvæm fyrir hefndum. Lönd eins og Kína, Kanada og ESB eru að svara með tollum sem beinast að bandarískum iðnaðarvörum (meðal annarra vara). Til dæmis tilkynnti Kanada að það muni jafna bandaríska bílatolla með 25% tolli á bandarískum ökutækjum . Þetta þýðir að útflutningur á bandarískum bílum (um 1 milljón ökutækjum á ári, mörg til Kanada) mun þjást, sem skaðar bandarískar bílaverksmiðjur sem byggja til útflutnings. Hefndaráætlanir Kína innihalda einnig framleiddar vörur eins og flugvélahluti, vélar og efni. Ef bandarísk verksmiðja missir aðgang að erlendum kaupendum vegna hefndaraðgjalda gæti hún þurft að draga úr framleiðslu. Dæmi um þetta: Boeing (bandarískur flugvélaframleiðandi) stendur nú frammi fyrir óvissu í Kína - sem áður var stærsti einstaki markaðurinn - þar sem búist er við að Kína muni beina flugvélakaupum til evrópska Airbus til að refsa viðskiptastefnu Bandaríkjanna. Þannig gætu atvinnugreinar eins og flug- og þungavinnuvélar tapað verulegri alþjóðlegri sölu .

Í stuttu máli má segja að fyrir framleiðslu veita tollarnir léttir á samkeppni í innlendum markaði (kostur fyrir sum fyrirtæki), en hækka kostnað við aðföng og valda hefndum erlendis , sem er neikvætt fyrir önnur. Á árunum 2025–2027 gætum við séð nokkur störf bætast við í framleiðslugeiranum í vernduðum sessum (stálverksmiðjur, kannski nýjar samsetningarverksmiðjur) en einnig störf tapast í geirum sem verða minna samkeppnishæfir eða standa frammi fyrir samdrætti í útflutningi. Jafnvel innan Bandaríkjanna gætu hærra verð á framleiddum vörum dregið úr eftirspurn – til dæmis gætu byggingarfyrirtæki keypt færri vélar ef verð á búnaði hækkar, sem dregur úr pöntunum frá vélaframleiðendum. Ein vísbending um þetta: vísitala innkaupastjóra í framleiðslu féll skarpt í apríl og maí 2025, sem benti til samdráttar, þar sem nýjar pantanir (sérstaklega útflutningspantanir) þornuðu. Þetta bendir til þess að framleiðslustarfsemi gæti í heildina minnkað á næstunni þrátt fyrir vernd, vegna almenns efnahagslegs álags.

Landbúnaður og matvælaiðnaður

Landbúnaðargeirinn geiri sem verður hvað mest fyrir áhrifum viðskiptastríðs. Þó að Bandaríkin flytji inn matvæli eru þau stór útflytjandi landbúnaðarafurða – og þessi útflutningur er skotmark hefndaraðgerða. Innan sólarhrings frá tilkynningu Trumps tilkynntu Kína, Mexíkó og Kanada – þrír stærstu kaupendur bandarískra landbúnaðarafurða – öll hefndaraðgerðir á bandarískan landbúnað . Kína lagði til dæmis allt að 15% tolla á fjölbreytt úrval bandarískra landbúnaðarafurða, þar á meðal sojabaunir, maís, nautakjöt, svínakjöt, alifugla, ávexti og hnetur. Þessar vörur eru meginstoðir bandaríska landbúnaðarhagkerfisins (Kína hafði keypt yfir 20 milljarða dollara á ári af bandarískum sojabaunum einum undanfarin ár). Nýju kínversku tollarnir munu gera bandarískt korn og kjöt dýrara í Kína, sem líklega veldur því að kínverskir innflytjendur færast til birgja í Brasilíu, Argentínu, Kanada eða annars staðar. Á sama hátt gaf Mexíkó til kynna að það myndi hefna sín á bandarískum landbúnaði (þó að Mexíkó hafi frestað að tilgreina listann þegar tilkynningin var gerð, sem gefur til kynna von um samningaviðræður). Kanada hefur þegar lagt tolla á ákveðnar bandarískar matvörur (árið 2025 lagði Kanada 25% tolla á bandarískar vörur að verðmæti um 30 milljarða kanadískra dala, þar á meðal sumar landbúnaðarvörur eins og bandarískar mjólkurvörur og unnar matvörur).

Fyrir bandaríska bændur er þetta sársaukafullt déjà vu frá viðskiptastríðinu 2018–2019, en í stærri skala. Tekjur landbúnaðar eru væntanlegar lækkandi þar sem útflutningsmarkaðir dragast saman og innlent verð á umframuppskeru lækkar. Birgðir af sojabaunum, til dæmis, eru að safnast upp í geymslum aftur þar sem Kína hættir við pantanir – sem ýtir niður verði á sojabaunum og skaðar tekjur landbúnaðarins. Þar að auki kostar allur innfluttur landbúnaðarbúnaður eða áburður nú meira vegna tolla, sem eykur rekstrarkostnað bænda. Nettóáhrifin eru þjöppun á hagnaðarframlegð landbúnaðar og hugsanlega uppsagnir á landsbyggðinni . Landbúnaðargeirinn hefur látið til sín taka: bandalag bandarískra matvæla- og landbúnaðarsamtaka gagnrýndi tollana sem „óstöðugleika“ og varaði við því að þeir „hættu að grafa undan markmiðum um að efla innlendan vöxt“ . Jafnvel repúblikanar frá Iowa, Kansas og öðrum ríkjum þar sem landbúnaðariðnaðurinn er þrýsta á stjórnvöld að veita lækkun eða undanþágur og taka fram að gjaldþrot landbúnaðar gætu aukist ef viðskiptastríðið heldur áfram.

Neytendur munu finna fyrir einhverjum áhrifum í matvöruversluninni, þótt Bandaríkin séu að mestu leyti sjálfbær með nauðsynjavörur. Tollar á innflutning á matvælum sem Bandaríkin rækta ekki (suðrænar vörur eins og kaffi, kakó, krydd, ákveðnir ávextir) þýða örlítið hærra verð á þessum vörum . Til dæmis gæti súkkulaði orðið dýrara vegna þess að kakó frá Fílabeinsströndinni stendur nú frammi fyrir 21% bandarískum tollum , en Bandaríkin geta ekki framleitt kakó innanlands í neinu verulegu magni. (Fílabeinsströndin ræktar ~40% af kakóframleiðslu heimsins og Bandaríkin verða að flytja inn nánast allt kakó sem þau þurfa.) Þetta sýnir fram á víðtækara atriði: fyrir sumar landbúnaðarvörur sem verður að flytja inn vegna loftslags (kaffi, kakó, banana o.s.frv.) hækka tollarnir einfaldlega kostnað án þess að það kosti að færa framleiðslu til Bandaríkjanna - þú getur ekki ræktað kaffi í Ohio eða alið suðrænar rækjur í Iowa. Peterson Institute for International Economics (PIIE) lagði áherslu á þessa innbyggðu takmörkun og benti á að það sé „bókstaflega ómögulegt“ að endurbyggja framleiðslu á ákveðnum matvælum eins og kakói og kaffi; Tollar á slíkar vörur „munu aðeins leggja kostnað á þegar fátæk lönd“ sem flytja þær út, án þess að það kosti bandarískan iðnað. Í þessum tilfellum borga bandarískir neytendur meira og bændur í þróunarlöndum fá minna – sem leiðir til taps fyrir alla.

Horfur fyrir árin 2025–2027: Ef tollar haldast í gildi er líklegt að landbúnaðargeirinn muni ganga í gegnum samþjöppun og leita nýrra markaða. Bandaríska ríkisstjórnin gæti gripið inn í með niðurgreiðslum eða björgunarpakka til bænda (eins og gerði á árunum 2018–19) til að vega upp á móti tapi. Sumir bændur gætu plantað minna af tollum sem hafa áhrif á landbúnað og skipt yfir í aðrar ræktanir (til dæmis minna sojabaunarækt árið 2026 ef kínversk eftirspurn helst lítil). Viðskiptamynstur gætu breyst – kannski fer meira af bandarískum soja- og maísrækt til Evrópu eða Suðaustur-Asíu ef Kína heldur lokun, en aðlögun viðskiptaflæðis tekur tíma og felur oft í sér afslætti. Árið 2027 gætum við einnig séð skipulagsbreytingar: lönd eins og Kína fjárfesta mikið í öðrum birgjum (Brasilía ryður meira land fyrir sojabaunaframleiðslu o.s.frv.), sem þýðir að jafnvel þótt tollar verði afnumdir síðar gætu bandarískir bændur ekki auðveldlega endurheimt markaðshlutdeild sína. Í versta falli gæti langvarandi viðskiptastríð breytt alþjóðlegum landbúnaðarviðskiptum til frambúðar, í óhag bandarískra útflytjenda. Innanlands gætu neytendur ekki tekið eftir miklum skorti, en þeir gætu séð færri útflutningsdrifin landbúnaðarfyrirtæki blómstra – sem gæti haft áhrif á sölu landbúnaðarvéla, atvinnu á landsbyggðinni og matvælavinnslu sem tengist útflutningi (eins og að mala sojabaunir fyrir mjöl og olíu). Í stuttu máli stendur landbúnaður frammi fyrir verulegu tjóni í þessari tollbaráttu, bæði strax og til lengri tíma litið ef erlendir kaupendur tileinka sér nýjar venjur.

Tækni og rafeindatækni

Tæknigeirinn stendur frammi fyrir flóknum áhrifum. Margar tæknivörur eru innfluttar (og því verða fyrir áhrifum bandarískra tolla) og bandarísk tæknifyrirtæki eiga einnig alþjóðlega markaði (sem standa frammi fyrir hefndum erlendis) .

Hvað varðar innflutning neytendatæki og upplýsingatæknibúnaður meðal helstu innflutningsvara frá Kína og Asíu. Vörur eins og snjallsímar, fartölvur, spjaldtölvur, netbúnaður, sjónvörp o.s.frv., sem bandarískir neytendur og fyrirtæki kaupa í miklu magni, eru nú undir að minnsta kosti 10% tollum og í mörgum tilfellum meira (34% frá Kína, 24% frá Japan eða Malasíu, 46% frá Víetnam o.s.frv.). Þetta mun líklega auka kostnað fyrir fyrirtæki eins og Apple, Dell, HP og ótal önnur sem annað hvort flytja inn fullunnin tæki eða íhluti. Mörg höfðu reynt að auka fjölbreytni framleiðslu frá Kína á fyrri viðskiptaspennum - til dæmis með því að færa hluta samsetningar til Víetnam eða Indlands - en nýju tollar Trumps hlífa nánast engum öðrum löndum (46% tollar Víetnam eru dæmi um þetta). Sum fyrirtæki gætu reynt að nýta sér lagaleg gat í bandarísku samkomulaginu um neyðarsamninga (USMCA) með því að beina samsetningu í gegnum Mexíkó eða Kanada (sem eru enn tollfrjálsar fyrir gjaldgengar vörur), en stjórnin hyggst grípa til aðgerða gegn efni sem ekki er frá Norður-Ameríku, jafnvel þar. Til skamms tíma má búast við truflunum á framboði og kostnaðarhækkunum í tækniframboðskeðjunni. Stórir smásalar eru að hamstra raftækjavörur til að fresta verðhækkunum, en birgðir endast ekki að eilífu. Fyrir hátíðarnar 2025 gætu græjur á hillum verslana borið mun hærri verðmiða. Tæknifyrirtæki gætu þurft að ákveða hvort þau eigi að taka á sig hluta af kostnaðinum (og ná þannig hagnaðarmörkum sínum) eða velta honum að öllu leyti yfir á neytendur. Viðvörun Best Buy um víðtækar verðhækkanir bendir til þess að að minnsta kosti hluti af kostnaðinum muni ná til endanlegs neytanda.

Auk neytendatækja iðnaðartækni og íhlutir einnig fyrir áhrifum. Til dæmis eru hálfleiðarar – sem margir hverjir eru framleiddir í Taívan, Suður-Kóreu eða Kína – mikilvægar aðföng fyrir bandaríska iðnaðinn. Hvíta húsið undanþegði hálfleiðara sérstaklega , líklega til að koma í veg fyrir að bandarísk rafeindaframleiðsla yrði lamaðri. Hins vegar eru aðrir hlutar eins og rafrásarborð, rafhlöður, ljósleiðaraíhlutir o.s.frv. hugsanlega ekki allir undanþegnir. Allur skortur eða kostnaður við þetta getur hægt á framleiðslu á öllu frá bílum til fjarskiptabúnaðar. Ef tollar halda áfram gætum við séð hröðun á þróuninni í átt að staðbundnum framboðskeðjum tækni : hugsanlega færist meiri samsetning örgjörva og rafeindaframleiðsla til Bandaríkjanna eða bandamannalanda sem ekki lúta tollum. Reyndar hafði stjórn Biden (á fyrra kjörtímabili) þegar byrjað að hvetja innlendar hálfleiðaraverksmiðjur; tollar Trumps auka enn frekari þrýsting á tæknifyrirtæki til að staðbundna eða auka fjölbreytni í framleiðslu.

Hvað útflutning varðar gætu bandarísk tæknifyrirtæki mætt erlendum viðbrögðum á lykilmörkuðum. Hefnd Kína hefur hingað til falið í sér aðgerðir sem beinast óbeint að bandarískri tækni og iðnaði: Peking tilkynnti að það muni herða útflutningseftirlit með sjaldgæfum jarðefnum (eins og samaríum og gadólíníum) sem eru nauðsynleg fyrir framleiðslu á hátæknivörum eins og örflögum, rafhlöðum fyrir rafbíla og íhlutum í geimferðum. Þessi aðgerð er stefnumótandi mótárás, þar sem Kína ræður ríkjum í alþjóðlegu framboði á sjaldgæfum jarðefnum. Það gæti hamlað bandarískum tækni- og varnarfyrirtækjum ef þau geta ekki tryggt sér þessi efni eða neytt þau til að greiða hærra verð frá öðrum aðilum en Kína. Að auki stækkaði Kína lista sinn yfir bandarísk fyrirtæki sem eru undir refsiaðgerðum eða takmörkunum - 27 bandarísk fyrirtæki til viðbótar voru bætt við svarta lista yfir viðskipti , þar á meðal nokkur í tæknigeiranum. Athyglisvert er að bandarískt varnartæknifyrirtæki og flutningafyrirtæki voru meðal þeirra sem voru bönnuð í ákveðnum kínverskum viðskiptum og Kína hóf rannsóknir á bandarískum fyrirtækjum eins og DuPont í Kína vegna samkeppnislaga og undirboða. Þessar aðgerðir gefa til kynna að bandarísk tækni- og iðnaðarfyrirtæki sem starfa í Kína gætu orðið fyrir áreitni frá eftirlitsaðilum eða sniðgöngum neytenda. Til dæmis hafa Apple og Tesla – þekkt bandarísk fyrirtæki í Kína – ekki enn orðið fyrir beinum skotmörkum, en kínversk samfélagsmiðlar eru fullir af þjóðernissinnuðum áköllum um að „kaupa kínversk vörumerki“ og forðast bandarísk vörumerki eftir að tollarnir voru tilkynntir. Ef sú tilfinning eykst gætu bandarísk tæknifyrirtæki orðið vitni að minnkandi sölu í Kína, stærsta snjallsíma- og rafknúnum ökutækjum í heimi.

Langtímaáhrif á tækni: Á tveimur árum gæti tæknigeirinn gengið í gegnum stefnumótandi endurskipulagningu . Fyrirtæki gætu fjárfest meira í framleiðslu á svæðum þar sem tollar eru undanþegnir (hugsanlega með því að stækka verksmiðjur í Bandaríkjunum, þó það taki tíma og hærri kostnað) eða ýtt frekar undir hugbúnað og þjónustu til að draga úr þörfinni fyrir hagnað af vélbúnaði. Nokkrar jákvæðar aukaverkanir: Innlendir framleiðendur íhluta sem áður voru eingöngu keyptir frá Kína gætu komið fram ef tækifæri gefst (til dæmis gæti bandarískt sprotafyrirtæki byrjað að framleiða einhvers konar rafeindaíhluti innanlands til að fylla bilið - hjálpað af 34% verðhækkun vegna tolla). Bandarísk stjórnvöld munu einnig líklega styðja mikilvægar tæknigreinar (með niðurgreiðslum eða varnarframleiðslulögum) til að draga úr framboðsvandamálum. Árið 2027 gætum við séð nokkuð minna Kína-miðaða tækniframboðskeðju, en einnig minna skilvirka - sem þýðir hærri grunnkostnað og hugsanlega hægari nýsköpunarhraða vegna minni alþjóðlegs samstarfs. Á meðan gæti val neytenda þrengst (ef ákveðin ódýr rafeindavörumerki frá Asíu draga sig út af bandaríska markaðnum) og nýsköpun gæti þjáðst þar sem fyrirtæki eyða fjármunum í tollaleiðsögn frekar en rannsóknir og þróun.

Orka og vörur

Orkugeirinn á þau myndi hækka inntakskostnað fyrir bandarískan iðnað og neytendur (t.d. hærra bensínverð) án þess að auka innlenda framleiðslu mikið. Bandaríkin geta ekki enn fullnægt allri eftirspurn sinni eftir ákveðnum steinefnum (eins og sjaldgæfum jarðefnum, kóbalti, litíum) eða þungum hráolíutegundum, þannig að þessi innflutningur er áfram tollfrjáls til að tryggja framboð. Að auki var „gullstangir“ (gull o.s.frv.) undanþegnar, líklega til að forðast truflanir á fjármálamörkuðum.

Hins vegar hafa viðskiptafélagar Bandaríkjanna ekki verið eins vingjarnlegir gagnvart orkuútflutningi Bandaríkjanna. Hefnd Kína er sérstaklega áberandi í orkumálum : í byrjun árs 2025 lagði Kína 15% toll á bandarísk kol og fljótandi jarðgas (LNG) og 10% toll á bandaríska hráolíu. Kína er vaxandi innflytjandi á fljótandi jarðgasi og hefur verið verulegur kaupandi á bandarísku fljótandi jarðgasi á undanförnum árum; þessir tollar gætu gert bandarískt fljótandi jarðgas ósamkeppnishæft í Kína samanborið við katarskt eða ástralskt fljótandi jarðgas. Á sama hátt var innflutningur Kína á bandarískri hráolíu táknrænn fyrir orkuviðskipti - nú, með tollum, gætu kínverskar olíuhreinsunarstöðvar forðast bandaríska olíufarma. Reyndar benda skýrslur frá Peking til þess að ríkisrekin kínversk fyrirtæki hafi hætt við að gera nýja langtímasamninga við bandaríska fljótandi jarðgasútflytjendur og séu að leita að öðrum valkostum (Rússlandi, Mið-Austurlöndum) fyrir eldsneyti. Þessi frávik í orkuviðskiptum getur haft áhrif á bandarísk orkufyrirtæki: Útflytjendur fljótandi jarðgass gætu þurft að finna aðra kaupendur (hugsanlega í Evrópu eða Japan, þó með minni hagnaði ef verð hefur áhrif), og bandarískir olíuframleiðendur gætu séð þrengri heimsmarkað, sem gæti hugsanlega lækkað olíuverð lítillega í Bandaríkjunum (gott fyrir ökumenn, ekki frábært fyrir olíuiðnaðinn).

Önnur landfræðileg vídd er að koma fram: mikilvæg steinefni . Þótt Bandaríkin hafi veitt þeim undanþágu, þá notar Kína stjórn sína á ákveðnum steinefnum sem vopn. Við nefndum kínversku útflutningshöftin á sjaldgæfum jarðefnum hér að ofan. Sjaldgæf jarðefni eru mikilvæg fyrir orkutækni (vindmyllur, rafknúin ökutæki) og rafeindatækni. Þar að auki eru vísbendingar um að Kína gæti takmarkað útflutning á öðrum efnum (eins og litíum eða grafíti fyrir rafhlöður rafknúinna ökutækja) ef spennan versnar. Slíkar aðgerðir myndu hækka heimsmarkaðsverð á þessum aðföngum og flækja vöxt hreinnar orkuiðnaðarins (hugsanlega hægja á viðleitni Bandaríkjanna í rafknúnum ökutækjum og endurnýjanlegri tækni, sem kaldhæðnislega grafa undan sumum framleiðslumarkmiðum Bandaríkjanna í þessum geirum).

Olíu- og gasmarkaðurinn í heild sinni gæti einnig orðið fyrir óbeinum áhrifum. Ef alþjóðaviðskipti hægja á sér og hagkerfi stefna í átt að samdrætti gæti eftirspurn eftir olíu lækkað, sem leiðir til lægra olíuverðs um allan heim. Það gæti í upphafi gagnast bandarískum neytendum (ódýrara bensín við dæluna) en myndi skaða bandaríska olíuiðnaðinn og hugsanlega valda samdrætti í borunum árið 2026 ef verð lækkar. Aftur á móti, ef landfræðileg spenna breiðist út (til dæmis ef OPEC eða aðrir bregðast ófyrirsjáanlega við), gætu orkumarkaðir orðið sveiflukenndari.

Iðnaður eins og námuvinnsla og efnaiðnaður gætu notið einhverrar verndar á innflutningshliðinni (t.d. eru innfluttir málmar aðrir en stál/ál með 10% tolla, sem gæti hjálpað innlendum námumönnum lítillega). En þessir geirar eru einnig yfirleitt stórir útflutningsaðilar og gætu staðið frammi fyrir erlendum tollum. Til dæmis bætti Kína jarðefnaeldsneyti og plasti við tollalista sinn gegn Bandaríkjunum (miðað við mikinn efnaútflutning Bandaríkjanna), sem gæti skaðað efnaframleiðendur við Mexíkóflóa.

Í stuttu máli má segja að orku- og hrávörumarkaðurinn sé að einhverju leyti varinn fyrir beinum tollum frá Bandaríkjunum en flækist í hnattrænu jafnvægi . Árið 2027 gætum við séð tvískiptari orkuviðskipti á heimsvísu: Útflutningur Bandaríkjanna á jarðefnaeldsneyti beinist meira að Evrópu og bandamönnum sínum, en Kína kaupir það annars staðar frá. Þar að auki gæti þetta viðskiptastríð óviljandi hvatt önnur lönd til að draga úr ósjálfstæði sínu gagnvart bandarískri orku og tækni; til dæmis gæti áhersla Kína á sjaldgæfar jarðmálmar hraðað eigin færslu upp virðiskeðjuna (framleiða fleiri hátæknivörur innanlands svo það þurfi ekki á bandarískri tækni að halda - þó það sé langtímamál eftir árið 2027).

Niðurstaða eftir atvinnugreinum: Þó að sumar atvinnugreinar í Bandaríkjunum geti notið skammtíma léttis af erlendri samkeppni (t.d. grunnframleiðsla á stáli, sum framleiðsla heimilistækja), munu flestar atvinnugreinar standa frammi fyrir hærri kostnaði og óhagstæðari heimsmarkaði . Samtengd eðli nútímaframleiðslu þýðir að enginn geiri er sannarlega einangraður . Jafnvel verndaðar atvinnugreinar gætu komist að því að hagnaður vegur upp á móti hærra aðfangaverði eða hefndaraðfalli. Tollarnir virka sem endurúthlutunaráfall - fjármagn og vinnuafl munu byrja að færast í átt að atvinnugreinum sem þjóna innlendri eftirspurn og frá þeim sem eru háðar viðskiptum. En slík endurúthlutun er óhagkvæm og kostnaðarsöm á meðan. Næstu tvö ár verða líklega tímabil mikillar aðlögunar þar sem atvinnugreinar endurskipuleggja framboðskeðjur og stefnur til að takast á við nýja tollalandslagið.

Áhrif á framboðskeðjur og alþjóðleg viðskiptamynstur

Hækkun tolla frá apríl 2025 mun gjörbylta alþjóðlegum framboðskeðjum og breyta viðskiptamynstrum sem hafa verið áratugum saman í mótun. Fyrirtæki um allan heim munu endurmeta hvar þau afla íhluta og hvar þau staðsetja framleiðslu til að draga úr áhrifum tolla.

Röskun á núverandi framboðskeðjum: Margar framboðskeðjur, sérstaklega í rafeindatækni, bílaiðnaði og fatnaði, voru fínstilltar út frá þeirri forsendu að tollar væru lágir og viðskiptin væru tiltölulega einföld. Skyndilega, með 10–30% tollum sem lagðir voru á margar flutninga yfir landamæri, hefur útreikningurinn breyst. Við sjáum nú þegar strax truflanir: vörur sem voru í flutningi þegar tollar tóku gildi sitja fastar í hafnarafgreiðslu með skyndilega hærri kostnaði og fyrirtæki eru að keppast við að endurraða sendingum . Til dæmis gæti vörubíll sem flytur afurðir frá Mexíkó til Bandaríkjanna nú staðið frammi fyrir tollum ef afurðirnar uppfylla ekki innihaldsreglur USMCA (fyrir afurðir er það einfaldlega staðbundinn uppruni, en unnar matvörur með bandarískum hráefnum gætu átt rétt á þeim). Myndir af vörubílum hlaðnum vörum á landamærum undirstrika hversu samþættar norður-amerískar framboðskeðjur eru – og hvernig þær verða nú að aðlagast. Nauðsynjar eru enn í flutningum, en með hærri kostnaði eða með meira pappírsvinnu til að sanna uppruna.

Fyrirtæki munu hraða viðleitni sinni til að „svæðisvæða“ eða „vinasamninga“ við framboðskeðjur . Þetta þýðir að afla meira af aðföngum innanlands eða frá löndum sem ekki eru háð aukatolla. Áskorunin, eins og áður hefur komið fram, er sú að Bandaríkin hafa í raun miðað við nánast öll lönd, þannig að það eru fáir möguleikar á að afla að fullu tollalausra aðfanga utan Norður-Ameríku. Helsta örugga höfnin er innan USMCA-bandalagsins (Bandaríkin, Mexíkó, Kanada) – vörur sem uppfylla að fullu reglur USMCA (t.d. bílar með 75% norður-amerískt efni) geta samt sem áður verið verslað tollfrjálst innan Norður-Ameríku. Þetta skapar sterkan hvata fyrir fyrirtæki til að auka norður-amerískt efni í vörum sínum. Við gætum séð framleiðendur reyna að færa meiri framleiðslu á íhlutum til Mexíkó eða Kanada (þar sem kostnaður er lægri en í Bandaríkjunum en vörur geta komið inn í Bandaríkin tollfrjálst ef þær uppfylla skilyrði). Reyndar kjósa Kanada og Mexíkó sjálf þetta – þau vilja að fjárfestingar berist til þeirra frekar en Asíu. Kanadísk stjórnvöld hafa þegar gripið til aðgerða, svo sem að banna ákveðnar bandarískar vörur í hefndarskyni og hvetja til staðbundinna innkaupa (Ontario-héraðið hætti til dæmis að kaupa bandarískt áfengi fyrir áfengisverslanir sínar til að kynna innlenda valkosti í miðri tollbaráttunni).

Hins vegar er uppbygging nýrra framboðskeðja ekki fljótleg. Á árunum 2025–2027 munum við líklega sjá stigvaxandi aðlögun frekar en yfirhalningar á einni nóttu. Nokkur dæmi: rafeindatæknifyrirtæki gætu notað tvöfalda innkaupa á varahlutum (sumir frá Kína sem hefur verið beitt tollum, sumir frá Mexíkó) til að verjast veðmálum. Smásalar gætu fundið aðra birgja í löndum með aðeins 10% grunntoll frekar en 34% (til dæmis að kaupa fatnað frá Bangladess (10%) í stað Kína (34%)). Viðskiptabreytingar – lönd sem ekki eru sérstaklega miðað við gætu notið góðs af því að útvega vörur sem áður komu frá löndum sem eru beitt tollum. Til dæmis eru Víetnam og Kína með þunga tolla, þannig að sumir bandarískir innflytjendur gætu snúið sér til Indlands, Taílands eða Indónesíu fyrir ákveðnar vörur (þessi lönd standa bæði frammi fyrir 10% grunntollum, og hugsanlega viðbótar en almennt lægri en Kína – nákvæmur viðbótartollur Indlands hefur ekki verið gefinn upp opinberlega en viðskiptaafgangur Indlands við Bandaríkin gæti leitt til einhverra viðbótartolls). Evrópsk fyrirtæki gætu fært útflutning bíla til Bandaríkjanna með því að fara í gegnum verksmiðjur sínar í Suður-Karólínu eða Mexíkó til að komast hjá tollum. Í grundvallaratriðum má búast við endurskipulagningu viðskiptaflæðis : mynstur þess hvaða land útvegar hvað mun breytast þar sem allir reyna að lágmarka tollakostnað.

Alþjóðleg viðskiptamagn og mynstur: Á makróstigi munu þessir tollar líklega valda miklum samdrætti í alþjóðaviðskiptum á árunum 2025–2026. Alþjóðaviðskiptastofnunin (WTO) hefur varað við því að samanlögð áhrif bandarískra tolla og hefndartollanna gætu dregið úr vexti heimsviðskipta um nokkur prósentustig. Við gætum séð atburðarás þar sem alþjóðaviðskipti vaxi mun hægar en vergar landsframleiðsla (eða jafnvel minnka) þegar lönd snúa sér inn á við. Bandaríkin sjálf, sem sögulega hafa verið talsmenn fríverslunar, eru nú í raun að reisa hindranir í fordæmalausum mæli á nútímanum. Þetta gæti hvatt önnur lönd til að dýpka viðskiptatengsl sín á milli, að undanskildum Bandaríkjunum – til dæmis gætu eftirstandandi aðildarríki samninga eins og CPTPP (Trans-Pacific Partnership without the US) eða RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership in Asia) átt í meiri viðskiptum sín á milli á meðan viðskipti Bandaríkjanna við þessi lönd minnka.

Við gætum einnig séð samsíða viðskiptablokkir harðna. Kína og hugsanlega ESB gætu leitað nánari efnahagstengsla sem mótvægi við verndarstefnu Bandaríkjanna, þó að Evrópa verði einnig fyrir barðinu á bandarískum tollum og gæti tekið höndum saman með Bandaríkjunum í sumum stefnumótandi málum. Að öðrum kosti gætu ESB, Bretland og aðrir bandamenn myndað sameiginlega vígstöð til að semja við Bandaríkin eða bregðast við. Hingað til hafa viðbrögð Evrópu verið hörð orðræða en yfirveguð aðgerðir: Embættismenn ESB fordæmdu aðgerð Bandaríkjanna sem ólöglega samkvæmt reglum Alþjóðaviðskiptastofnunarinnar og gáfu í skyn að þeir myndu höfða deilur fyrir Alþjóðaviðskiptastofnuninni (Kína hefur þegar höfðað mál gegn bandarískum tollum fyrir Alþjóðaviðskiptastofnuninni). En mál innan Alþjóðaviðskiptastofnunarinnar taka tíma og bandarískir tollar, sem eru réttlætanlegar í „þjóðarneyðarástandi“, eru á gráu svæði í alþjóðalögum. Ef ferlið innan Alþjóðaviðskiptastofnunarinnar er talið árangurslaust gætu fleiri lönd einfaldlega lagt á sína eigin tolla til að bregðast við frekar en að reiða sig á úrskurð.

Flutningur og aftenging: Ein helsta ætluð áhrif tollanna er að „flutninga“ framleiðslu aftur til Bandaríkjanna. Þetta verður að einhverju leyti raunin, sérstaklega ef tollarnir virðast vara til langs tíma. Fyrirtæki sem framleiða þungar eða fyrirferðarmiklar vörur (þar sem flutningskostnaður ásamt tollum gerir innflutning óhóflegan) gætu flutt framleiðslu sína til Bandaríkjanna. Til dæmis gætu sumir framleiðendur heimilistækja og húsgagna ákveðið að það sé nú hagkvæmt að framleiða þessar vörur í Bandaríkjunum til að forðast 10–20% innflutningsskatt. Stjórnin hyggst færa fram greiningu um að 10% alþjóðlegur tollur (mun minni en gert er) gæti skapað 2,8 milljónir starfa í Bandaríkjunum og aukið landsframleiðslu, en margir hagfræðingar eru efins um slíkar bjartar spár, sérstaklega miðað við hefndaraðgerðir og hærri aðföngakostnað. Hagnýtar takmarkanir – framboð á hæfu vinnuafli, byggingartími verksmiðja, reglugerðarhindranir – þýða að flutningur verður í besta falli smám saman. Árið 2027 gætum við séð nýjar verksmiðjur eða stækkun (sérstaklega í geirum eins og bílavarahlutum, vefnaðarvöru eða samsetningu rafeindatækja) í Bandaríkjunum, sem annars hefði ekki gerst. Þetta er hluti af markmiði stjórnvalda um sjálfstæðari framboðskeðju fyrir mikilvægar vörur (eins og einnig sést í nýlegri stefnu um að niðurgreiða innlenda örgjörvaframleiðslu). En hvort þetta bæti upp fyrir tapaða skilvirkni og útflutningsmarkaði er vafasamt.

Aðferðir við flutninga og birgðahald: Á meðan munu mörg fyrirtæki aðlagast með því að breyta flutningum sínum. Við höfum séð innflytjendur hraða birgðastöðu sinni (flytja inn vörur áður en tollar taka gildi), þó að það virki aðeins einu sinni og leiði til síðari ró. Fyrirtæki geta einnig notað tollvöruhús eða erlend viðskiptasvæði í Bandaríkjunum til að fresta tollum þar til raunverulega er þörf á vörum. Sum gætu endurbeitt vörum í gegnum lönd með hagstæða viðskiptasamninga (þó að upprunareglur komi í veg fyrir einfalda umflutninga). Í raun munu alþjóðleg fyrirtæki eyða næstu tveimur árum í að endurhanna framboðskeðjur sínar til að hámarka háa tolla, eitthvað sem þau hafa ekki þurft að gera í þessum mæli í áratugi. Þetta gæti falið í sér verulega óhagkvæmni - eins og að flytja verksmiðju ekki vegna þess að það er ódýrasta eða besta staðsetningin, heldur eingöngu til að forðast tolla. Slíkar röskun getur lækkað framleiðni á heimsvísu.

Möguleiki á viðskiptasamningum: Eitt óvænt atriði er að tollaáfall gæti ýtt löndum aftur að samningaborðinu. Trump hefur gefið í skyn að tollar séu notaðir sem tækifæri til að fá „betri samninga“. Það er mögulegt að á milli áranna 2025 og 2027 eigi sér stað tvíhliða samningaviðræður þar sem ákveðnir tollar eru afnumdir í skiptum fyrir tilslakanir. Til dæmis gætu ESB og Bandaríkin samið um samning um ákveðna atvinnugreinar til að lækka 20% tolla ef ESB bregst við áhyggjum Bandaríkjanna (til dæmis varðandi bíla eða aðgang að landbúnaði). Einnig er rætt um að Bretland og önnur ríki leiti undanþága með því að samræma sig við stefnumótandi markmið Bandaríkjanna. Í upplýsingablaðinu er minnst á að tollar gætu lækkað ef samstarfsaðilar „bæta við gagnkvæmum viðskiptasamningum og samræma sig Bandaríkjunum í efnahags- og þjóðaröryggismálum“. Þetta gefur til kynna að Bandaríkin séu opin fyrir því að lækka tolla fyrir lönd sem til dæmis auka útgjöld sín til varnarmála (kröfur NATO), ganga til liðs við viðskiptaþvinganir Bandaríkjanna á andstæðinga sína eða opna markaði sína fyrir bandarískum vörum. Þannig gætu framboðskeðjur einnig brugðist við stjórnmálaþróun: ef sum lönd gera samninga til að komast hjá tollum, munu fyrirtæki kjósa þessi lönd sem innkaupaleið. Það er óvíst hvort slíkir samningar ná fram að ganga; Þangað til ríkir óvissa.

sundurleitara alþjóðlegu viðskiptakerfi árið 2027. Framboðskeðjur verða meira innanlands eða svæðisbundnar, afritun verður innbyggð (til að forðast að vera háð einu landi) og vöxtur alþjóðaviðskipta verður líklega minni en hann hefði verið. Heimshagkerfið gæti í raun endurskipulagt sig í kringum veruleika verndarstefnu Bandaríkjanna, að minnsta kosti á kjörtímabili Trumps, sem gæti haft varanleg áhrif jafnvel lengur. Skilvirkni gamla kerfisins – rétt-á-tíma alþjóðleg innkaup frá ódýrasta staðnum – er að víkja fyrir nýrri hugmyndafræði „rétt-á-öryggi“ framboðskeðja sem forgangsraða seiglu og tollaundanskotum. Þetta kostar hærra verð og tapað vöxt, eins og margar heimildir hafa bent á: samkvæmt Fitch „meðalhækkun tolla í 22%“ svo mikilvæg að mörg útflutningslönd gætu ýtt sér í samdrátt og jafnvel Bandaríkin munu starfa með minni skilvirkni.

Viðbrögð viðskiptalanda og landfræðilegar afleiðingar

Alþjóðleg viðbrögð við tilkynningu Trumps um tolla voru skjót og afdráttarlaus. Viðskiptafélagar Bandaríkjanna hafa almennt fordæmt aðgerðirnar og gripið til hefndaraðgerða , sem vekur upp ógn um vaxandi viðskiptastríð með miklum landfræðilegum afleiðingum.

Kína: Kína hefur verið aðalmarkmið bandarískra tolla og hefur svarað fyrir það með öðrum hætti. Peking brást við með því að leggja 34% toll á allan innflutning á bandarískum vörum , sem tók gildi 10. apríl 2025. Þetta eru víðtæk móttollar sem eiga að endurspegla aðgerðir Bandaríkjanna – í raun að loka mörgum bandarískum vörum úti af kínverska markaðnum nema verð lækki eða tollar séu teknir upp. Þar að auki hefur Kína gripið til ýmissa refsiaðgerða umfram tolla: það höfðaði mál fyrir Alþjóðaviðskiptastofnuninni (WTO) þar sem það véfengdi bandarísku tollana sem brot á alþjóðaviðskiptareglum. Í hörðum orðum sakaði kínverska viðskiptaráðuneytið Bandaríkin um að „grafa alvarlega undan reglubundnu fjölþjóðaviðskiptakerfi“ og taka þátt í „einhliða einelti“. Þó að málaferli fyrir Alþjóðaviðskiptastofnuninni geti tekið ár, þá bendir þetta til þess að Kína hyggist safna alþjóðlegri skoðun gegn aðgerðum Bandaríkjanna.

Hefndunaraðgerðir Kína nýttu sér einnig ósamhverfar aðferðir, eins og áður hefur verið rætt: hert útflutningseftirlit með sjaldgæfum jarðefnum sem eru mikilvæg fyrir bandaríska tækni, bann við ákveðnum bandarískum fyrirtækjum í gegnum lista sinn yfir „óáreiðanlegar aðila“ og hefja reglugerðarrannsóknir gegn bandarískum fyrirtækjum í Kína. Það notaði jafnvel tollfrjálsar hindranir eins og að stöðva skyndilega innflutning á ákveðnum bandarískum landbúnaðarvörum af reglugerðarástæðum (til dæmis með því að vísa til þess að bönnuð efni eða meindýr hafi fundist í bandarískum sendingum). Allar þessar aðgerðir benda til þess að Kína sé tilbúið að valda bandarískum útflytjendum sársauka og spila harkalega. Landfræðilega séð er þetta að setja enn frekar spennu í samband Bandaríkjanna og Kína. Hins vegar er áhugavert að diplómatískar leiðir hafa ekki alveg rofnað - það var tekið fram að bandarískir og kínverskir herforingjar áttu viðræður um öryggi á sjó jafnvel á meðan á tollabaráttunni stóð, sem þýðir að báðir aðilar gætu að einhverju leyti aðskilið viðskiptamál frá öðrum stefnumótandi málum.

Kanada og Mexíkó: Nágrannar Bandaríkjanna og samstarfsaðilar NAFTA/USMCA brugðust við með blöndu af hefndum og varúð. Kanada hefur tekið afstöðu: Justin Trudeau, forsætisráðherra, tilkynnti um tolla á bandarískar vörur að verðmæti yfir 100 milljarða Bandaríkjadala á 21 degi. Þetta nær væntanlega yfir fjölbreytt úrval vara; ein tafarlaus aðgerð Kanadamanna var að setja 25% toll á bandaríska bíla sem eru ekki í samræmi við USMCA (til að vega upp á móti bílatolla Trumps). Að auki tóku sum kanadísk héruð táknræn skref eins og að fjarlægja bandarískt áfengi af hillum áfengisverslana („LCBO“ Ontario hætti að selja bandarískt viskí, eins og sést á myndum af verkamönnum sem toga bandarískt viskí af hillum í Toronto í mótmælaskyni ). Þessar aðgerðir undirstrika stefnu Kanada um bæði efnahagslegar og táknrænar hefndaraðgerðir og safna stuðningi almennings. Á sama tíma hefur Kanada samræmt sig við aðra bandamenn og er líklega að leita lausnar með lagalegum hætti (Kanada mun styðja áskoranir Alþjóðaviðskiptastofnunarinnar). Það er vert að taka fram að hefndaraðgerðir Kanada eru stilltar – þær beindust að pólitískt viðkvæmum útflutningi frá Bandaríkjunum (eins og viskíi frá Kentucky eða landbúnaðarafurðum frá Miðvesturríkjunum) til að þrýsta á leiðtoga Bandaríkjanna að endurskoða ákvörðun sína, sem endurómar aðferðir sem notaðar voru í deilunni árið 2018.

Mexíkó , undir stjórn Claudiu Sheinbaum forseta, lýsti einnig yfir að það myndi bregðast við með hefndartolli á bandarískar vörur. En Mexíkó sýndi aðeins meiri hik: Sheinbaum frestaði því að tilkynna tiltekin markmið fram yfir helgi (eftir upphaflegu tilkynninguna) og gaf í skyn að Mexíkó vonaðist til að semja eða forðast algera átök. Þetta er líklega vegna þess að efnahagur Mexíkó er sterklega tengdur Bandaríkjunum (80% af útflutningi landsins fer til Bandaríkjanna) og viðskiptastríð gæti verið mjög skaðlegt. Engu að síður hefur Mexíkó ekki efni á að bregðast alls ekki við, pólitískt séð. Við gætum búist við að Mexíkó leggi tolla á valdar bandarískar útflutningsvörur eins og maís, kornvörur eða kjöt (eins og það gerði í minni mæli í fyrri deilum) - en kannski einnig að leita eftir viðræðum til að undanþiggja ákveðnar atvinnugreinar. Mexíkó er samtímis að reyna að laða að fjárfestingar þar sem fyrirtæki endurhugsa framboðskeðjur (staða sig sem hagsmunaaðila nærverslunar). Þannig að viðbrögð Mexíkó eru blanda af hefndum og útrás : það mun hefna sín til að uppfylla innlendar kröfur um reisn og gagnkvæmni, en það gæti haldið púðrinu þurru í von um málamiðlun. Það er athyglisvert að Mexíkó hefur unnið með Bandaríkjunum á öðrum vígstöðvum (eins og í stjórnun innflytjenda); Sheinbaum gæti notað það sem samningsatriði til að fá tollalækkanir.

Evrópusambandið og aðrir bandamenn: ESB hefur gagnrýnt tolla Trumps harðlega. Leiðtogar Evrópusambandsins kölluðu aðgerðir Bandaríkjanna óréttmætar og viðskiptafulltrúi ESB hét því að bregðast við „afdráttarlaust en í réttu hlutfalli“. Upphafleg hefndaraðgerðir ESB (ef þær verða framkvæmdar) gætu líkst þeirri nálgun sem þau tóku árið 2018: að beina sjónum sínum að einkennandi bandarískum vörum eins og Harley-Davidson mótorhjólum, bourbon-viskíi, gallabuxum og landbúnaðarafurðum (osti, appelsínusafa o.s.frv.). Það er rætt um að ESB gæti lagt um 20 milljarða evra í tolla á bandarískar vörur , sem samsvarar áhrifum á viðskipti. Hins vegar er ESB einnig að reyna að fá Bandaríkin til að taka þátt í samningaviðræðum - kannski til að endurvekja viðræður um takmarkaðan viðskiptasamning eða til að taka á kvörtunum án þess að hefja algert viðskiptastríð. Evrópa er í klípu: hún deilir áhyggjum Bandaríkjanna af viðskiptaháttum Kína, en nú er hún einnig refsað af tollum Bandaríkjanna. Landfræðilega séð hefur þetta valdið núningi innan vesturbandalagsins . Fulltrúar ESB höfnuðu að sögn kröfum Bandaríkjanna um óskyld mál (eins og að auka útgjöld til varnarmála) í kjölfar tollabreytinganna og litu á þær sem hluta af þrýstingi Bandaríkjanna. Ef viðskiptaátökin dragast á langinn gæti það leitt til stefnumótandi samstarfs – til dæmis með því að gera Evrópu síður tilbúna til að fylgja fordæmi Bandaríkjanna í utanríkismálum eða að koma í veg fyrir samræmdar aðgerðir (eins og að beita viðskiptaþvingunum gegn þriðju löndum). Samstaða Vesturlanda er þegar reynd : fyrirsögn benti á að Evrópa og Kanada muni efla varnarmál en „hafi engar áhyggjur af kröfum Bandaríkjanna“ , sem er óbein tilvísun í hvernig deilan um tolla spillir víðtækari samskiptum.

Aðrir bandamenn eins og Japan, Suður-Kórea og Ástralía hafa einnig mótmælt. Suður-Kórea stóð ekki aðeins frammi fyrir tollum heldur einnig ótengdri stjórnmálakreppu (AP benti á að forseti Suður-Kóreu hafi verið steypt af stóli vegna óróa, sem gæti verið tilviljun eða að hluta til vegna efnahagsþrenginga). 24% tollar Japans eru umtalsverðir – Japan hefur gefið til kynna að það gæti hækkað tolla á bandarískt nautakjöt og annan innfluttan mat í hefndarskyni, þó að sem náinn öryggisbandamaður muni það reyna að viðhalda góðum samskiptum. Ástralía, sem verður ekki eins beint fyrir barðinu (lítill viðskiptahalli við Bandaríkin), hefur gagnrýnt brot á alþjóðlegum viðskiptareglum. Mörg lönd eru líklega að samræma sig í gegnum vettvangi eins og G20 eða APEC til að hvetja Bandaríkin sameiginlega til að snúa við stefnu og undirstrika áhættuna fyrir hagvöxt í heiminum.

Þróunarlönd: Athyglisvert atriði eru áhrifin á þróunarlönd. Mörg nýmarkaðslönd (Indland, Víetnam, Indónesía o.s.frv.) hafa orðið fyrir háum tollum frá Bandaríkjunum þrátt fyrir að vera smærri aðilar. Þetta leiddi til harðra ávítana – Indland kallaði tollana „einhliða og óréttláta“ og gaf í skyn að hækka eigin tolla á bandarískar vörur eins og mótorhjól og landbúnað (Indland hefur gert það áður). Lönd í Afríku og Rómönsku Ameríku hafa áhyggjur af því að tollarnir muni skerða útflutning þeirra og eyðileggja atvinnugreinar (eins og vefnaðarvöru í Bangladess eða kakó í Vestur-Afríku). Greining Peterson-stofnunarinnar hélt því fram að tollar Trumps gætu „lamað þróunarlönd“ sem reiða sig á útflutning til Bandaríkjanna, þar sem þessir tollar eru langt umfram tollstig þessara landa og hunsa efnahagslegar takmarkanir þeirra. Þetta hefur landfræðilegan kostnað í för með sér: það skaðar stöðu Bandaríkjanna og áhrif í þróunarlöndunum . Reyndar, samhliða tollahækkunum, hefur stjórn Trumps verið að skera niður erlenda aðstoð, sem gæti kynt undir gremju. Lönd sem finna fyrir þvingun gætu leitað nánari tengsla við Kína eða önnur stórveldi sem bjóða upp á annað efnahagslegt samstarf. Til dæmis, ef Afríkuríki sjá bandaríska markaðinn lokast, gætu þau snúið sér meira að Evrópu eða Belti-og-vegarátakinu í Kína til vaxtar.

Landfræðilegar endurskipulagningar: Tollar eiga sér ekki stað í tómarúmi – þeir skarast við víðtækari landfræðilegar strauma. Samkeppni Bandaríkjanna og Kína er að magnast efnahagslega og hernaðarlega. Þetta viðskiptastríð gæti hraðað tvískiptingu heimsins í tvö efnahagssvið : annað sem snýst um Bandaríkin og hitt um Kína. Þjóðir gætu orðið fyrir þrýstingi til að velja hlið eða samræma efnahagsstefnu sína í samræmi við það. Bandaríkin tengdu sérstaklega tollalækkun við að þjóðir sameinuðust um „efnahags- og þjóðaröryggismál“, sem gefur í skyn gagnkvæman ávinning: að styðja afstöðu Bandaríkjanna í málum eins og að einangra ákveðna andstæðinga gæti fengið betri viðskiptakjör. Sumir sjá þetta sem að Bandaríkin nýti markaðsmátt sinn til að ná stefnumótandi markmiðum (til dæmis að bjóða ESB eða Indlandi hugsanlega lægri tolla ef þau sameinast afstöðu Bandaríkjanna gegn tækniframförum Kína eða gegn Rússlandi o.s.frv.). Hvort þetta tekst eða öfgar á eftir að koma í ljós. Til skamms tíma er landfræðilega stjórnmálalegt andrúmsloftið eitt af aukinni spennu og vantrausti , þar sem Bandaríkin eru talin nota efnahagslegt afl einhliða.

Alþjóðastofnanir: Þessi tollaárás grafar einnig undan alþjóðlegum viðskiptastofnunum eins og Alþjóðaviðskiptastofnuninni (WTO). Ef Alþjóðaviðskiptastofnunin getur ekki dæmt á skilvirkan hátt í þessari deilu (og Bandaríkin hafa verið að koma í veg fyrir skipanir í áfrýjunarnefnd WTO og veikt hana), gætu lönd í auknum mæli gripið til valdabundinnar frekar en reglubundinnar viðskiptastjórnunar. Það gæti grafið undan alþjóðlegri efnahagsskipan eftir seinni heimsstyrjöldina. Bandamenn sem hefðbundið störfuðu innan WTO eru nú að íhuga sérstakt fyrirkomulag eða smáhliða samninga til að takast á við málið. Í raun gætu aðgerðir Trumps hvatt aðra til að mynda ný bandalög eða viðskiptasáttmála sem útiloka Bandaríkin í bili, í von um að bíða út þetta tímabil.

Í stuttu máli má segja að viðbrögð við tollum Trumps hafi verið almennt neikvæð meðal viðskiptalanda, sem hefur leitt til vaxandi hefndaraðgerðir. Afleiðingarnar í landfræðilegri stefnu eru meðal annars spenna í bandalögum, nánari tengsl milli bandarískra keppinauta, veiking fjölþjóðlegra viðskiptahátta og efnahagsleg álag í þróunarsvæðum. Ástandið ber einkenni klassísks viðskiptastríðs: hvor aðili hækkar staðalinn með nýjum tollum eða takmörkunum. Ef það tekst ekki gætum við árið 2027 séð verulega breytt landfræðilegt landslag – landslag þar sem viðskiptadeilur blæða út í stefnumótandi samstarf og þar sem Bandaríkin hafa, vísvitandi eða ekki, dregið sig til baka frá forystuhlutverki sínu í alþjóðlegri efnahagsstjórnun.

Starfsmaður LCBO-verslunar í Toronto fjarlægir bandarískt viskí af hillunum (4. mars 2025) þar sem Kanada hefur gripið til hefnda gegn bandarískum tollum með því að banna ákveðnar bandarískar vörur. Slík táknræn bending undirstrikar reiði bandamanna og áhrif viðskiptastríðsins á neytendur.

Vinnumarkaður og áhrif neytenda

Atvinna og vinnumarkaður: Tollarnir munu hafa flókin og svæðisbundin áhrif á atvinnu. Til skamms tíma gætu orðið fjölgun starfa í vernduðum atvinnugreinum, en líklegt er að víðtækari atvinnumissir verði í atvinnugreinum sem standa frammi fyrir hærri kostnaði eða útflutningshindrunum. Trump forseti hefur lofað að þessir tollar muni „færa verksmiðjur og störf aftur“ til Bandaríkjanna. Einhverjar ráðningar hafa reyndar verið tilkynntar: nokkrar stálverksmiðjur sem hafa verið lagðar niður hyggjast endurræsa, sem gæti hugsanlega bætt við nokkur þúsund störfum í stálbæjum; verksmiðja í Ohio sem átti í erfiðleikum með að keppa við innfluttar atvinnutækifæri býst við að bæta við breytingum nú þegar innfluttir keppinautar standa frammi fyrir tollum. Þetta eru áþreifanlegir kostir sem einbeita sér að ákveðnum framleiðslusamfélögum - pólitískt mikilvægir sigrar sem stjórnin mun leggja áherslu á.

Hins vegar, til að vega upp á móti þessum hagnaði, eru önnur fyrirtæki að fækka störfum eða fresta ráðningaráætlunum vegna tolla. Fyrirtæki sem reiða sig á innflutt aðföng eða útflutningstekjur munu sjá hagnað minnka og mörg bregðast við með því að lækka launakostnað. Til dæmis tilkynnti framleiðandi landbúnaðarvéla í miðvesturríkjunum uppsagnir vegna hækkandi stálkostnaðar (aðföng sín) og minnkandi útflutningspantanir frá Kanada (markaður þess). Í landbúnaðargeiranum, ef tekjur bænda lækka, eru minni peningar til að eyða í vinnuafl og þjónustu; árstíðabundnir verkamenn gætu fundið færri tækifæri. Smásalar gætu einnig sagt upp störfum: stórverslanir búast við minni sölumagni þegar verðhækkanir koma til, sem leiðir til þess að sumar hægja á ráðningum eða jafnvel loka jaðarverslunum. Forstjóri Target benti á að sala væri þegar hæg þar sem neytendur urðu varkárir og með tollum sem bæta við „þrýstingi“ gefur það til kynna mögulega kostnaðarlækkun framundan.

Á makróvísi gæti atvinnuleysi aukist frá núverandi lágmarki. Atvinnuleysi í Bandaríkjunum var um 4,1% í byrjun árs 2025; sumar spár gera nú ráð fyrir að það fari yfir 5% árið 2026 ef hagkerfið hægir á sér eins og búist var við. Ríki og geirar sem eru viðkvæm fyrir viðskiptum munu bera þungann. Athyglisvert er að ríki í landbúnaðarbeltinu (Iowa, Illinois, Nebraska) og ríki sem eru rík af útflutningi á framleiðsluvörum (Michigan, Suður-Karólína) gætu orðið fyrir meiri atvinnumissi en meðaltal. Ein mat frá Tax Foundation benti til þess að allar viðskiptaaðgerðir Trumps gætu að lokum dregið úr atvinnu í Bandaríkjunum um nokkur hundruð þúsund störf (þeir áætluðu áður um 300.000 færri störf vegna tollanna frá 2018; tollarnir frá 2025 eru stærri að umfangi). Aftur á móti gætu ríki með atvinnugreinar sem keppa við innflutning (eins og stál í Pennsylvaníu eða húsgögn í Norður-Karólínu) orðið fyrir smávægilegri atvinnuaukningu. Það er líka sjónarhornið frá stjórnvöldum og hernum: ef Bandaríkin færast yfir í innlend innkaup í varnarmálum og innviðum vegna efnahagslegrar þjóðernishyggju, gætu einhver störf skapast á þessum sviðum (þó það sé óbeint).

Laun geta einnig orðið fyrir áhrifum. Í atvinnugreinum með verndartolla gætu fyrirtæki haft meira verðlagningarvald og hugsanlega hækkað laun til að laða að starfsmenn (t.d. ef verksmiðjur stækka). En um allt hagkerfið mun öll verðbólga sem tollar knýja áfram rýra raunlaun nema nafnlaun hækki samsvarandi. Ef atvinnuleysi eykst og hagkerfið kólnar, eins og búist var við, munu starfsmenn hafa minni samningsstöðu til að fá launahækkanir. Afleiðingin gæti verið stöðnun eða lækkandi raunlaun fyrir marga Bandaríkjamenn, sérstaklega lág- og meðaltekjufólk sem eyðir stórum hluta tekna sinna í neysluvörur sem verða fyrir áhrifum.

Neytendur – Verð og valmöguleikar: Bandarískir neytendur eru líklega stærstu tapararnir í tolljöfnunni, að minnsta kosti til skamms tíma. Tollarnir virka sem skattur sem neytendur greiða að lokum á innfluttar vörur. Eins og áður hefur verið lýst er gert ráð fyrir að verð á fjölmörgum daglegum vörum muni hækka. Samkvæmt einni útreikningi frá lokum ársins 2024 (þegar þessir tollar voru lagðir til) gæti meðalheimili í Bandaríkjunum endað með að greiða um 1.000 Bandaríkjadölum meira á ári fyrir vörur ef allur kostnaður tollanna er færður í gegn. Þetta felur í sér hærra verð á hlutum eins og símum, tölvum, fatnaði, leikföngum, heimilistækjum og jafnvel matvörum sem innihalda innfluttar íhluti eða innihaldsefni.

Við sjáum nú þegar einhver áhrif á neytendur: birgðaskortur og hamstran hjá smásölum gæti valdið tímabundnum skorti eða töfum. Sumir neytendur flýttu sér að kaupa dýrar innfluttar vörur (eins og bíla eða raftæki) áður en tollarnir tóku gildi, sem gæti fylgt eftir með neyslulægð þegar verð aðlagast upp á við. Sérfræðingar í smásölu vara við því að erfiðara verði að fá afslátt - verslanir sem venjulega halda útsölur gætu dregið úr vexti vegna þess að hagnaður þeirra er nú minni. Reyndar lækkuðu vísitölur um væntingar neytenda í apríl, þar sem kannanir sýna að fólk býst við hærri verðbólgu og lítur á það sem slæman tíma til að kaupa stórar vörur, aðallega vegna frétta af tollunum.

Neytendur með lægri tekjur munu finna fyrir óhóflegum sársauka vegna þess að þeir eyða hærra hlutfalli tekna sinna í vörur (samanborið við þjónustu) og nauðsynjar sem gætu nú kostað meira. Til dæmis flytja lágvöruverslanir inn mikið af ódýrum fatnaði og heimilisvörum; 10–20% verðhækkun á þeim bitnar miklu harðar á fjölskyldu sem lifir af launaseðli til launaseðils en ríkari fjölskyldur. Að auki, ef atvinnumissir verður í ákveðnum geirum, munu þeir starfsmenn sem verða fyrir áhrifum draga úr útgjöldum sínum, sem hefur áhrif á hagkerfi sveitarfélaga.

Breytingar á neytendahegðun: Neytendur geta breytt hegðun sinni vegna verðhækkana – keypt minna, skipt yfir í ódýrari valkosti eða frestað kaupum. Til dæmis, ef innfluttir íþróttaskór hækka í verði, gætu neytendur valið óþekkt vörumerki eða einfaldlega látið gömlu skóna sína endast lengur. Ef leikföng eru dýrari gætu foreldrar keypt færri leikföng eða snúið sér að notuðum skóm. Í heildina getur þessi minnkuð eftirspurn dregið nokkuð úr áhrifum verðbólgu (þ.e. sölumagn gæti minnkað), en það þýðir einnig lægri lífskjör – neytendur fá minna fyrir sama pening.

Það eru líka sálfræðileg áhrif : mjög umtalað viðskiptaátök og afleiðandi markaðsólga geta grafið undan trausti neytenda. Ef fólk hefur áhyggjur af því að efnahagsástandið muni versna (fréttir af hlutabréfamarkaði, o.s.frv.), gætu þau dregið úr útgjöldum fyrirbyggjandi, sem getur orðið sjálfuppfyllandi hindrun á vexti.

Það jákvæða fyrir neytendur er að ef viðskiptastríðið leiðir til verulegrar efnahagslægðar, eins og áður hefur komið fram, gæti Seðlabankinn lækkað vexti. Það gæti komið neytendum til góða í gegnum ódýrara lánsfé - til dæmis hafa vextir á húsnæðislánum þegar lækkað vegna ótta við efnahagslægð. Þeir sem eru að leita að húsnæðis- eða bílaláni gætu fundið aðeins betri vexti en áður. Hins vegar mun auðveldara lánsfé ekki að fullu vega upp á móti hærra vöruverði - annað er kostnaður við lántökur, hitt er kostnaður við neyslu.

Öryggisnet og stefnumótun: Við gætum séð einhverjar mótvægisaðgerðir frá stjórnvöldum til að vernda neytendur og launþega. Það er talað um skattaafslátt eða auknar atvinnuleysisbætur ef ástandið versnar. Í fyrri tollum veitti stjórnvöld bændum aðstoð; í þessari umferð gætum við hugsanlega séð víðtækari aðstoð, þó það séu vangaveltur. Stjórnmálalega verður þrýstingur til að hjálpa kjósendum sem verða fyrir barðinu á tollunum (til dæmis kannski alríkissjóður til að niðurgreiða mikilvægar innflutningsvörur eins og lækningatæki til að halda heilbrigðiskostnaði niðri, eða markvissa aðstoð fyrir lágtekjufjölskyldur sem eiga í erfiðleikum með verðhækkanir).

Vonin (frá sjónarhóli stjórnvalda) er sú að neytendur muni njóta góðs af sterkari innlendum hagkerfi með fleiri störfum og hækkandi launum árið 2027, sem vegur upp á móti hærra verði. Hins vegar eru flestir hagfræðingar efins um að árangurinn komi fram á svo skömmum tíma. Líklegra er að neytendur muni aðlagast með því að finna ný eðlileg neyslumynstur - kannski meira að „kaupa bandarískar vörur“ ef innlendir framleiðendur stíga upp, en oft á hærra verði. Ef tollarnir haldast við gæti innlend samkeppni að lokum aukist (fleiri bandarísk fyrirtæki sem framleiða vörur = möguleiki á verðsamkeppni), en að byggja upp þá getu tekur tíma og ólíklegt er að það komi að fullu til móts við tapaðan lággjaldainnflutning innan tveggja ára.

Í stuttu máli standa bandarískir neytendur frammi fyrir aðlögunartímabili sem einkennist af verðbólgu og minnkandi kaupmætti , en vinnumarkaðurinn stendur frammi fyrir fækkun – sum störf koma aftur í vernduðum sviðum, en fleiri störf í hættu í geirum sem eru útsettir fyrir viðskiptum. Ef viðskiptastríðið steypir hagkerfinu í samdrátt, mun atvinnumissir breiðast út og hafa enn frekar áhrif á neysluútgjöld. Stjórnmálamenn þurfa þá að vega og meta pólitíska málamiðlun: fyrirhugaðan ávinning tollanna fyrir ákveðna starfsmenn á móti víðtækari sársauka fyrir neytendur og aðra starfsmenn. Í næsta kafla verður fjallað um tengd áhrif á fjárfestingar og fjármálamarkaði, sem einnig hafa áhrif á störf og velferð neytenda.

Skammtíma- og langtímaáhrif á fjárfestingar

Tolláfallið hefur þegar haft áhrif á fjármálamarkaði og mun hafa áhrif á fjárfestingarákvarðanir bæði til skamms og langs tíma litið.

Skammtímaviðbrögð fjármálamarkaðarins: Fjárfestar brugðust hratt við fréttum af tollum með klassískri „áhættufjarlægð“-viðbrögðum. Hlutabréfamarkaðir í Bandaríkjunum og um allan heim hrynjuðu þegar ótti við viðskiptastríðið jókst. Daginn eftir að hefndaraðgerðir Kína voru tilkynntar féllu Dow Jones Industrial Average framtíðarviðskipti um meira en 1.000 stig og við lokun markaða þann dag höfðu Dow Jones og S&P 500 skráð verstu lækkun sína í mörg ár. Tæknifyrirtæki, sem reiða sig á alþjóðlegar framboðskeðjur og kínverska markaði, urðu sérstaklega fyrir barðinu – NASDAQ féll enn meira í prósentum. Hlutabréf stórra fjölþjóðlegra fyrirtækja (t.d. Apple, Boeing, Caterpillar) féllu vegna áhyggna af hærri kostnaði og sölutap. Á sama tíma héldu geirar sem taldir voru „öruggir“ eða tollþolnir (veitur, innanlandsþjónustufyrirtæki) sig betur. Sveiflur hækkuðu verulega , sem endurspeglar óvissu.

Fjárfestar flykktust einnig í öruggt skjól ríkisskuldabréfa, sem leiddi til lækkunar á ávöxtunarkröfu (eins og áður hefur komið fram lækkaði ávöxtunarkrafa 10 ára ríkisskuldabréfa, sem sneri hluta ávöxtunarkúrfunnar við – oft merki um efnahagslægð). Gullverð hækkaði einnig, sem er annað merki um flótta í öruggt skjól. Á gjaldeyrismörkuðum styrktist Bandaríkjadalur upphaflega gagnvart gjaldmiðlum vaxandi markaða (þar sem alþjóðlegir fjárfestar leituðu öryggis í dollurum), en athyglisvert er að hann veiktist gagnvart japanska jeninu og svissneska frankanum (hefðbundnum öruggum griðastöðum). Kínverska júanið lækkaði gagnvart Bandaríkjadal, sem gæti vegað upp á móti áhrifum tolla (ódýrara júan gerir kínverska útflutning ódýrari), þó að kínversk yfirvöld hafi tekist á við lækkunina til að forðast fjárhagslegan óstöðugleika.

Til skamms tíma (næstu 6-12 mánuði) má búast við að fjármálamarkaðir haldi áfram að vera sveiflukenndir og næmir fyrir hverri nýrri þróun í viðskiptastríðinu. Markaðirnir munu bregðast við umræðum um samningaviðræður eða frekari hefndaraðgerðir á óvæntan hátt. Ef merki eru um málamiðlun gætu hlutabréf hækkað á ný; ef uppsveifla heldur áfram (t.d. ef Bandaríkin## Skammtíma- og langtímaáhrif á fjárfestingar
Skammtímaórói á markaði: Tafarlausar afleiðingar tilkynningarinnar um tolla hafa verið aukin sveiflur á fjármálamörkuðum. Fjárfestar, sem óttast algert viðskiptastríð og hnattræna samdrátt, hafa farið í varnarstöðu. Bandarískar hlutabréfavísitölur lækkuðu við fréttirnar - til dæmis féll Dow Jones um meira en 1.100 stig þann 4. apríl í viðbrögðum við hefndum Kína - og hlutabréfamarkaðir um allan heim fylgdu í kjölfarið. Geirar sem voru beint útsettir fyrir viðskiptum urðu fyrir miklu tjóni: iðnrisar, tæknifyrirtæki og fyrirtæki sem reiða sig á innfluttar aðföng eða kínverskar sölu sáu hlutabréfaverð lækka. Öruggar eignir hækkuðu hins vegar: Mikil eftirspurn var eftir bandarískum ríkisskuldabréfum (sem lækkaði ávöxtunarkröfu) og gullverð hækkaði. Flóttningurinn í átt að gæðum endurspeglar áhyggjur af því að tekjur fyrirtækja muni þjást af tollum og að alþjóðlegur vöxtur muni veikjast, sem aftur eykur hættuna á samdrætti. Reyndar hafa bandarískir hlutabréfaviðskipti og alþjóðlegir markaðir verið að sveiflast með hverjum nýjum tollum eða fyrirsögnum hefnda, sem bendir til þess að viðhorf fjárfesta sé nátengt þróun viðskiptastríðsins.

Fjármálasérfræðingar benda á að traust fyrirtækja sé að versna . Tollarnir auka óvissu og áhættu í áætlanagerð fyrirtækja, sem veldur því að mörg fyrirtæki endurskoða eða fresta fjárfestingum. Til skamms tíma þýðir þetta minni fjárfestingu í nýjum verksmiðjum, búnaði eða stækkun – sem hamlar vexti. Til dæmis leiddi könnun Business Roundtable í apríl 2025 í ljós skarpa lækkun á efnahagshorfum forstjóra, þar sem margir forstjórar nefndu viðskiptastefnu sem ástæðu fyrir því að draga úr fjárfestingum. Á sama hátt hafa vísitölur um viðhorf lítilla fyrirtækja lækkað, þar sem lítil innflytjendur/útflytjendur hafa áhyggjur af truflunum á framboði og kostnaðarhækkunum.

Langtímafjárfestingarþróun: Á næstu tveimur árum, ef tollar haldast í gildi, gætum við séð verulega endurúthlutun fjárfestinga milli geira og svæða:

• Innlend fjárfesting: Sumar atvinnugreinar munu auka innlendar fjárfestingar til að nýta sér verndartolla. Til dæmis gætu erlendir bílaframleiðendur fjárfest í samsetningarverksmiðjum í Bandaríkjunum til að komast hjá 25% bílatolli (það eru þegar tilkynningar um að evrópsk og asísk bílafyrirtæki séu að flýta fyrir áætlunum um að framleiða fleiri ökutæki í Norður-Ameríku). Á sama hátt gætu bandarísk fyrirtæki í geirum eins og stáli, áli eða heimilistækjum fjárfest í að enduropna eða stækka verksmiðjur, og veðja á að tollar muni halda samkeppni í skefjum. Hvíta húsið lofar þetta sem sigur - að beina fjárfestingum til Bandaríkjanna - og í raun verður markviss aukning í fjárfestingum í verndaðri atvinnugreinum. Stáliðnaðurinn hefur til dæmis tilkynnt um ~1 milljarð Bandaríkjadala í fyrirhuguðum fjárfestingum í nokkrum verksmiðjum og vísar til hagstæðs tollaumhverfis.

• Endurskipulagning á alþjóðlegri framboðskeðju: Aftur á móti gætu fjölþjóðleg fyrirtæki fjárfest í endurskipulagningu framboðskeðja utan Kína eða annarra landa með háa tolla. Þetta gæti komið ákveðnum vaxandi mörkuðum eða bandamönnum til góða. Til dæmis gætu fyrirtæki fjárfest í framleiðslu á Indlandi eða Indónesíu (sem standa frammi fyrir lægri bandarískum tollum en Kína) eða í Mexíkó/Kanada (til að nýta sér fríverslun með bandarísku markaðinum USMCA innan Norður-Ameríku). Sum ríki í Suðaustur-Asíu sem eru ekki sérstaklega refsað gætu séð nýjar verksmiðjur þar sem fyrirtæki leita lausna á tollum. Hins vegar, eins og fram hefur komið, takmarkar umfang bandarískra tolla möguleikana - það er engin augljós griðastaður með lága tolla nema hugsanlega innan Norður-Ameríku. Þessi óvissa gæti í raun hindrað erlendar beinar fjárfestingar (FDI) almennt: hvers vegna að byggja verksmiðju erlendis ef framtíðarstefna Bandaríkjanna gæti lagt tolla á það land næst? Peterson-stofnunin varar við því að slíkir háir tollar muni draga úr fjárfestingum í þróunarlöndum, hugsanlega „óafturkallanlega skaða“ vaxtarhorfur þeirra og í kjölfarið takmarka tækifæri fyrir alþjóðlega fjárfesta. Með öðrum orðum gæti langvarandi tollakerfi leitt til viðvarandi samdráttar í fjárfestingarflæði yfir landamæri og snúið við áratuga hnattvæðingu.

• Fyrirtækjastefna og samruni og yfirtökur: Fyrirtæki gætu brugðist við með sameiningum eða yfirtökum til að innleiða framboðskeðjur og draga úr tolláhættu. Til dæmis gæti bandarískur framleiðandi keypt innlendan birgja frekar en að flytja inn varahluti, eða erlent fyrirtæki gæti keypt bandarískt fyrirtæki til að framleiða á bak við tollvegginn. Við gætum séð bylgju af „tollaríbúðasamningum“ , þar sem fyrirtæki endurskipuleggja eignarhald til að nýta sér undanþágur frá tollum (þó reglugerðir geti takmarkað augljósar breytingar). Að auki gætu atvinnugreinar sem standa frammi fyrir þrýstingi á framlegð sameinast - veikari aðilar gætu verið keyptir upp eða farið á hausinn. Landbúnaðargeirinn gæti til dæmis orðið fyrir sameiningu ef minni býli geta ekki lifað af útflutningstap, sem gæti leitt til þess að fjárfestar í landbúnaðarfyrirtækjum kaupi eignir í vanda. Í heildina litið mun fjárfesting í hag fyrirtækjum sem geta aðlagað sig að eða nýtt sér nýja viðskiptaumhverfið, en fyrirtæki sem ekki geta aðlagað sig gætu átt erfitt með að laða að fjármagn.

• Opinberar fjárfestingar og stefnumótun: Af hálfu stjórnvalda gætu orðið breytingar á forgangsröðun opinberra fjárfestinga. Bandaríska ríkisstjórnin gæti ráðist meira fjármagns í innviði eða iðnaðarstuðning til að efla innlenda afkastagetu (til dæmis með því að auka niðurgreiðslur til hálfleiðaraverksmiðja eða námuvinnslu mikilvægra efna til að draga úr innflutningsþörf). Ef efnahagslífið hnígur við getum við ekki heldur útilokað fjárhagslegar örvunaraðgerðir (sem eru eins konar fjárfesting í hagkerfinu). Frá sjónarhóli fjárfesta gæti þetta opnað tækifæri í geirum sem tengjast samningum ríkisins eða útgjöldum til innviða, sem að hluta til vegur upp á móti varfærni einkageirans.

Fyrir fjármálafjárfesta (stofnanafjárfesta og smásölufjárfesta) mun umhverfið á árunum 2025–2027 líklega einkennast af meiri áhættu og vandlegri atvinnugreinaskiptingu . Margir eru þegar farnir að endurúthluta eignasöfnum í væntingum um hægari vöxt: þeir kjósa varnarhlutabréf (heilbrigðisþjónustu, veitur), fyrirtæki með aðallega innlendar tekjur eða þau sem geta auðveldlega velt kostnaði yfir á aðra. Útflutningsdrifin og innflutningsháð fyrirtæki eru að sjá sölu fjárfestinga. Að auki fylgjast fjárfestar með gengisbreytingum – ef viðskiptaspenna heldur áfram búast sumir við að bandaríkjadalur muni að lokum veikjast (þar sem viðskiptahalli gæti í upphafi aukist og önnur lönd bregðast við og draga úr eftirspurn eftir dollurum), sem myndi síðan hafa áhrif á ávöxtun fjárfestinga í ýmsum eignaflokkum.

Í stuttu máli má segja að langtíma fjárfestingarumhverfið einkennist af óvissu og aðlögunarþörf . Sumar fjárfestingar munu færast til að nýta sér tollakerfið (og styrkja innlenda framleiðslu á ákveðnum svæðum), en heildarfjárfesting fyrirtækja er í hættu á að verða lægri en hún hefði verið í stöðugu viðskiptakerfi. Viðskiptastríðið virkar sem skattur á fjármagn með því að hækka kostnað við alþjóðleg viðskipti og auka óvissu. Árið 2027 gætu uppsafnaðar afleiðingar orðið nokkurra ára afgangsfjárfestinga í annars afkastamiklum verkefnum - fórnarkostnaður sem gæti birst í hægari framleiðnivexti. Fjárfestar munu hins vegar halda áfram að leita skýrleika: varanlegt viðskiptahlé eða samkomulag myndi líklega leiða til aukinnar efnahagsaðstoðar og endurvakningar fjárfestinga, en rótgróinn viðskiptaátök munu halda fjárfestingarútgjöldum í lágmarki og mörkuðum óstöðugum.

Stefnumótandi horfur og sögulegar hliðstæður

Tollar Trumps frá apríl 2025 eru hápunktur verndarstefnu í viðskiptastefnu Bandaríkjanna sem hófst á fyrsta kjörtímabili hans. Þeir minna á fyrri tímabil hárra tolla og hafa bæði notið stuðnings efnahagsþjóðernissinna og harðrar gagnrýni frá frjálsum viðskiptasinnum. Sögulega séð var síðast þegar Bandaríkin lögðu á svona refsiverða tolla Smoot-Hawley-tollinn frá 1930 , sem hækkaði tolla á þúsundir innfluttra vara. Þá, eins og nú, var tilgangurinn að vernda innlenda atvinnugreinar, en afleiðingin var hefndartollar um allan heim sem minnkuðu alþjóðaviðskipti og gerðu kreppuna enn verri. Sérfræðingar hafa ítrekað nefnt Smoot-Hawley-tollinn sem viðvörunarlíkingu: þar sem bandarískir tollar nálgast nú stig fjórða áratugarins, er hætta á að sagan endurtaki sig .

Hins vegar eru einnig nýlegri sögulegar hliðstæður. Á níunda áratugnum beittu Bandaríkin árásargjarnum viðskiptaaðgerðum (tollum, innflutningskvóta og sjálfviljugum útflutningshömlum) til að bregðast við ójafnvægi í viðskiptum við Japan og aðra - til dæmis tolla á japanskar mótorhjól til að bjarga Harley-Davidson, eða kvóta á japanska bíla. Þessar aðgerðir höfðu misjafna velgengni og voru að lokum stöðvaðar með samningaviðræðum (eins og Plaza-samkomulagið um gjaldmiðla eða samningum um hálfleiðara). Stefna Trumps árið 2025 er mun víðtækari, en undirliggjandi hugmyndin er svipuð og „Ameríka fyrst“ viðskiptastefnan frá níunda áratugnum. Áframhaldandi viðskiptastefna stjórnar Trumps byggir einnig á takmörkuðu viðskiptastríðinu 2018-2019, þegar tollar á stál, ál og kínverskar vörur að verðmæti 360 milljarða Bandaríkjadala voru lagðir á. Þá leiddu átökin til hluta vopnahlés - fyrsta áfanga samningsins við Kína í janúar 2020, þar sem Kína samþykkti að kaupa fleiri bandarískar vörur (markmið sem það náði að mestu leyti ekki) í skiptum fyrir enga frekari tolla. Margir áhorfendur benda á að fyrsta áfanga samningsins hafi ekki leyst kjarnavandamál eins og niðurgreiðslur Kína eða „markaðslausar“ starfshætti. Nýju tollarnir frá 2025 gefa til kynna trú Hvíta hússins á að aðeins mun róttækari nálgun (að leggja tolla á allt, ekki bara sumar vörur) muni knýja fram skipulagsbreytingar. Í þeim skilningi má líta á þetta sem „Viðskiptastríð 2.0“ – stigmagnandi ástand eftir að fyrri stefnur voru taldar ófullnægjandi .

Frá stefnusjónarmiði benda þessir tollar einnig til rofs frá þeirri fjölþjóðlegu samstöðu um fríverslun sem ríkti frá tíunda áratugnum til ársins 2016. Jafnvel eftir að Trump lét af embætti árið 2021 dró eftirmaður hans aðeins að hluta til úr gildi tolla; nú árið 2025 hefur Trump tvöfaldað álagið, sem bendir til langtímabreytingar í viðskiptastefnu Bandaríkjanna í átt að efasemdum um fríverslun. Hvort þetta markar varanlega breytingu eða tímabundið frávik fer eftir pólitískum niðurstöðum (komandi kosningar gætu leitt til annarra hugmyndafræði). En til skamms tíma hafa Bandaríkin í raun sett Alþjóðaviðskiptastofnunina til hliðar (með því að grípa einhliða til aðgerða) og forgangsraðað tvíhliða valdajafnvægi. Lönd um allan heim eru að aðlagast þessum nýja veruleika, eins og rætt er í kaflanum um landfræðilega stjórnmál.

Einn sögulegur lærdómur er sá að viðskiptastríð eru auðveldari að hefja en að stöðva. Þegar tollar og móttolla hrannast upp aðlagast hagsmunahópar beggja aðila og beita sér oft fyrir því að halda þeim (sumar bandarískar atvinnugreinar munu njóta verndar og berjast gegn því að snúa aftur til frjálsrar samkeppni, á meðan erlendir framleiðendur finna aðra markaði og flýta sér kannski ekki til baka). Hins vegar er annar lærdómur sá að mikill efnahagslegur sársauki af viðskiptastríðum getur að lokum ýtt leiðtogum aftur að samningaborðinu. Til dæmis, eftir tveggja ára stefnu í anda Smoot-Hawley, sneri Franklin D. Roosevelt forseti við stefnu með gagnkvæmum viðskiptasamningum árið 1934. Það er mögulegt að ef tollarnir valda usla (t.d. verulegri efnahagslægð eða fjármálakreppu), gætu Bandaríkin árið 2026–2027 leitað leiða til að komast á annan stað, annað hvort með nýjum viðskiptasamningum eða að minnsta kosti sértækum undanþágum. Það er þegar til staðar pólitísk undirstraumur: Þingið hefur tæknilega séð vald til að endurskoða eða takmarka tolla, og þó að flokkur forseta styðji hann að mestu leyti eins og er, gætu langvarandi efnahagsleg þrengsli breytt þeirri útreikninga.

Áframhaldandi stefnumótunarumræður: Tollarnir tengjast einnig umræðum um öryggi framboðskeðjunnar (sem hefur orðið áríðandi vegna faraldursins og landfræðilegrar samkeppni). Jafnvel andstæðingar aðferðar Trumps viðurkenna að það sé skynsamlegt að auka fjölbreytni í framleiðslu frá Kína eða efla innlenda framleiðslugetu. Þannig sjáum við skörun milli viðskiptastefnu og iðnaðarstefnu – tollar fylgja tilraunir til að hvetja til innlendrar framleiðslu á hálfleiðurum, rafhlöðum fyrir rafbíla, lyfjum o.s.frv. Í því sambandi eru tollarnir eitt verkfæri í stærri stefnu um að „aftengja“ andstæðinga og efla bandalagslegar framboðskeðjur . Þetta er í samræmi við aðgerðir annarra landa einnig (Evrópa ræðir „stefnumótandi sjálfstæði“, sjálfstæði Indlands o.s.frv.). Þótt tollar Trumps séu öfgafullir í framkvæmd, þá endurspegla þeir alþjóðlega endurhugsun á of mikilli háð einstökum viðskiptalöndum. Sögulega séð minnir þetta á viðskiptablokkir frá verslunartímabilinu eða kalda stríðinu, þar sem landfræðileg stjórnmálaleg samstaða réðst á viðskiptatengsl. Við gætum verið að ganga inn í tímabil þar sem viðskiptamynstur endurspegla stjórnmálaleg bandalög sterkar en hrein markaðsrökfræði.

Að lokum má segja að tollar frá apríl 2025 marki mikilvægan vendipunkt í viðskiptastefnu – afturhvarf til verndarstefnu sem ekki hefur sést í kynslóðir. Væntanleg áhrif á árunum 2025–2027, eins og greint er hér að ofan, eru almennt neikvæð fyrir alþjóðlegan vöxt og stöðugleika markaða, með nokkrum þröngum ávinningi fyrir ákveðnar innlendar atvinnugreinar. Ástandið er enn óstöðugt: mikið mun ráðast af því hvernig aðrar þjóðir bregðast við (frekari stigvaxandi árás eða samningaviðræður) og hversu seigur bandaríski hagkerfið reynist vera undir þessum álagi. Með því að skoða söguleg fordæmi og núverandi þróun er ástæða til að vera varkár: viðskiptastríð hafa sögulega verið tap-tap-mál og langvarandi pattstaða gæti gert alla aðila verr setta efnahagslega. Áskorunin fyrir stjórnmálamenn verður að finna lokaniðurstöðu – samningaviðræður eða stefnubreytingar – sem fjallar um lögmæt viðskiptamál án þess að valda varanlegu tjóni á alþjóðlegu efnahagskerfi. Þangað til munu fyrirtæki, neytendur og stjórnvöld um allan heim sigla í gegnum nýja tíma hárra tolla og aukinnar óvissu, í von um að næstu ár færi skýrleika og stöðugleika í alþjóðlegum viðskiptasamböndum.

Niðurstaða

Tollarnir sem Trump forseti tilkynnti 3. apríl 2025 marka tímamót í viðskiptasamböndum Bandaríkjanna og hleypa af stokkunum einni víðtækustu verndarstefnu nútímasögunnar. Þessi greining hefur skoðað margþættar afleiðingar sem búist er við til ársins 2027:

• Ágrip: 10% heildartollar og mun hærri landsbundnir tollar (34% á Kína, 20% á ESB o.s.frv.) hafa nú áhrif á nánast allan innflutning frá Bandaríkjunum, með takmörkuðum undanþágum. Þessar ráðstafanir, sem stjórnvöld réttlæta sem nauðsynlegar fyrir „sanngjarna“ og gagnkvæma viðskipti, hafa kollvarpað stöðunni í alþjóðaviðskiptum.

• Áhrif á þjóðhagsmál: Samstaða er um að þessir tollar muni draga úr vexti og auka verðbólgu í Bandaríkjunum og um allan heim. Sérfræðingar vara nú þegar við því að tollar séu að nálgast þá stöðu sem „dýpkaði kreppuna miklu“ og að mörg hagkerfi gætu lent í samdrætti ef tollarnir halda áfram. Bandarískir neytendur standa frammi fyrir hærra verði á daglegum vörum, sem grafar undan kaupmætti ​​og flækir verkefni Seðlabankans að stjórna verðbólgu.

• Áhrif á atvinnugreinina: Hefðbundin framleiðslugrein og sumir auðlindageirar gætu notið skammtímaverndar og hugsanlega skapað störf eða aukið framleiðslu á bak við tollmúrinn. Hins vegar eru atvinnugreinar sem reiða sig á alþjóðlegar framboðskeðjur (bílaiðnaður, tækni, landbúnaður) að upplifa röskun, hærri aðfangakostnað og tap á útflutningsmörkuðum. Bændur verða sérstaklega fyrir barðinu á hefndartolli sem loka lykilmörkuðum eins og Kína, sem leiðir til offramboðs og lægri tekna. Tæknifyrirtæki standa frammi fyrir flöskuhálsum í framboði og stefnumótandi mótvægisaðgerðum (eins og útflutningshöftum Kína á sjaldgæfum jarðefnum) sem gætu truflað framleiðslu á hátæknivörum. Orkugeirinn hefur að hluta til verið varinn með undanþágum, en bandarískir orkuútflytjendur þjást af erlendum tollum og víðtækari efnahagslægð.

• Framboðskeðjur og viðskiptamynstur: Endurskipulagning er á alþjóðlegum framboðskeðjum. Fyrirtæki eru að leita leiða til að komast hjá tollum með því að færa innkaup og framleiðslu, þó að möguleikar séu takmarkaðir miðað við umfang aðgerða Bandaríkjanna. Líklega verður sú niðurstaða að stefna að svæðisbundnari og innanlandsbundnari framboðskeðjum, sem fórnar skilvirkni fyrir öryggi. Gert er ráð fyrir að vöxtur alþjóðaviðskipta muni staðna eða minnka og sundrast í viðskiptablokkir. Þessir tollar gætu vel hraðað aftengingu milli netkerfa sem miðast við Bandaríkin og Kína, sem og ýtt öðrum löndum til að dýpka tengsl sín á milli í fjarveru opnunar á bandarískum markaði.

• Alþjóðleg viðbrögð: Viðskiptafélagar Bandaríkjanna hafa almennt fordæmt tollana og brugðist við af hörku. Kína jafnaði tollana og fór lengra með útflutningshömlum og málaferlum fyrir Alþjóðaviðskiptastofnuninni (WTO). Bandamenn eins og Kanada og ESB lögðu sína eigin tolla á bandarískar vörur og eru að kanna bæði diplómatískar og lagalegar leiðir til að bregðast við. Niðurstaðan er vaxandi vítahringur verndarstefnu sem gæti spillt víðtækari landfræðilegum stjórnmálasamböndum. Reglubundna viðskiptakerfið innan Alþjóðaviðskiptastofnunarinnar stendur frammi fyrir einni alvarlegustu prófraun sinni og alþjóðleg forysta í viðskiptum er í stöðugri þróun.

• Vinnumarkaður og neytendur: Þó að hluti starfa í vernduðum atvinnugreinum gæti snúið aftur, eru mun fleiri í hættu í útflutnings- og innflutningsháðum geirum. Neytendur greiða að lokum verðið með hærri kostnaði - í raun skatti sem gæti að meðaltali numið hundruðum dollara á mann árlega. Tollarnir eru afturvirkir og hafa mest áhrif á lágtekjufjölskyldur í gegnum dýrari grunnvörur. Ef hagkerfið dregst saman gæti vinnumarkaðurinn veikst almennt og dregið úr samningsstöðu sem launþegar hafa aflað sér á undanförnum árum.

• Fjárfestingarumhverfi: Til skamms tíma hafa fjármálamarkaðir brugðist neikvætt við, þar sem hlutabréf hafa lækkað og sveiflur hafa aukist vegna óvissu í viðskiptum. Fyrirtæki fresta fjárfestingum vegna óljósra leikreglna. Til lengri tíma litið munu sumar fjárfestingar færast til að nýta sér tolla (innlend verkefni) eða forðast þá (nýjar framboðskeðjur í mismunandi löndum), en heildarfjárfestingar verða líklega lægri í langvinnum viðskiptastríðsástandi en ella, sem vegur þungt á framtíðarvexti og nýsköpun.

• Stefna og sögulegt samhengi: Þessir tollar eru róttæk breyting á stefnu Bandaríkjanna frá samstöðu um fríverslun fyrri áratuga og endurspegla endurvakningu efnahagslegrar þjóðernishyggju. Sögulega séð hafa slík tímabil hárra tolla (t.d. á fjórða áratugnum) endað illa og núverandi stefna er full af svipuðum hættum. Tollarnir skarast við stefnumótandi markmið - allt frá því að takast á við viðskiptahætti Kína til að tryggja mikilvægar framboðskeðjur - en að ná þessum markmiðum án þess að valda víðtækum efnahagslegum skaða er enn mikil áskorun. Næstu tvö ár munu reyna á hvort djörf notkun tolla geti í raun skilað samningsbundnum tilslökunum (eins og Trump ætlar sér) eða hvort það muni þróast í tap-tap viðskiptastríð sem krefst stefnubreytingar.

Að lokum má segja að tilkynntir tollar frá apríl 2025 séu tilbúnir að breyta landslagi alþjóðlegra og bandarískra markaða á víðtækan hátt. Í besta falli gætu þeir leitt til umbóta í stefnu viðskiptalanda og endurjöfnunar ákveðinna viðskiptasambanda, þó á kostnað skammtímaverkja. Í versta falli gætu þeir hrundið af stað hringrás hefndaraðgerða og efnahagssamdráttar sem minnir á sögulegar viðskiptastríð, og skilið alla aðila eftir verr setta. Líklega verður veruleikinn einhvers staðar þar á milli - tímabil verulegrar aðlögunar með bæði sigurvegurum og tapara. Það sem er ljóst er að fyrirtæki og neytendur um allan heim eru að ganga inn í nýjan tíma hærri viðskiptahindrana, með öllum þeim afleiðingum sem fylgja á verð, hagnað og velmegun. Eftir því sem ástandið þróast munu stjórnmálamenn standa frammi fyrir vaxandi þrýstingi til að draga úr neikvæðum áhrifum, hvort sem er með markvissum léttir, peningalegri slökun eða að lokum diplómatískri lausn á viðskiptadeilunni. Þangað til slík lausn kemur fram verður heimshagkerfið að búa sig undir ólgusama vegferð framundan og sigla í gegnum flóknar afleiðingar tollaákvörðunar Trumps forseta árið 2025.

Heimildir: Greiningin hér að ofan byggir á upplýsingum og spám úr ýmsum uppfærðum heimildum, þar á meðal fréttum, efnahagsskýrslum sérfræðinga og opinberum yfirlýsingum. Helstu heimildir eru meðal annars fréttir Associated Press um tilkynningu um tolla og viðbrögð á alþjóðavettvangi, staðreyndablað Hvíta hússins um stefnuna, greiningar hugveitna á víðtækari áhrifum hennar og upphafsgögn/tilvitnanir frá leiðtogum í greininni og hagfræðingum sem meta áhrifin. Þessar heimildir samanlagt veita staðreyndagrunn til að meta væntanlegar niðurstöður tolltilraunarinnar 2025–2027.

Greinar sem þú gætir viljað lesa eftir þessa:

🔗 Störf sem gervigreind getur ekki komið í staðinn fyrir – og hvaða störf
mun gervigreind koma í staðinn fyrir? Alþjóðlegt sjónarhorn á áhrif gervigreindar á atvinnumál . Kannaðu hvaða starfsgreinar eru enn ónæmar fyrir gervigreind og hvar sjálfvirkni er líklegast til að raska vinnuafli.

🔗 Getur gervigreind spáð fyrir um hlutabréfamarkaðinn?
Ítarleg skoðun á möguleikum, takmörkunum og siðferðilegum áhyggjum af því að nota gervigreind í fjárhagsspám.

🔗 Hvað er hægt að treysta á skapandi gervigreind
án afskipta manna? Þessi hvítbók greinir hvar skapandi gervigreind er traustvekjandi og hvar eftirlit manna er enn nauðsynlegt.